這兩天，ADI并購Maxim一事攪動了整個電子媒體圈，大家競相搶先發(fā)布這一消息。

       然而，在并購價格上卻出現(xiàn)了不同的數(shù)字，有的說是200億美元，有的說是210億美元，可是今天“亞德諾半導(dǎo)體”公布的官方消息里，并沒有提到具體的收購金額。

        問題出在哪里呢？ 

       這是因為此次ADI并沒有采取現(xiàn)金并購Maxim，而是采取了換股收購方式。即：持有Maxim普通股的股東，每股可兌換0.630股ADI公司普通股。 

        交易結(jié)束后，ADI的當(dāng)前股東將持有合并后公司大約69%的股份，而Maxim股東將持有大約31%的股份。 

         這里有必要普及一下換股并購的基礎(chǔ)知識。 

          換股并購：即并購公司將目標(biāo)的股權(quán)按一定比例換成本公司的股權(quán)，目標(biāo)公司被終止，或成為并購公司的子公司，視具體情況可分為增資換股、庫存股換股、母子公司交叉換股等。換股并購對于目標(biāo)公司股東而言，可以推遲收益時間，達(dá)到合理避稅或延遲交稅的目標(biāo)，亦可分享并購公司價值增值的好處。

         現(xiàn)在大家應(yīng)該明白官方為啥沒公布具體的并購金額了吧，因為ADI公司的股價是會不斷變化的，以當(dāng)前價格計算，Maxim全部股票折算的總價格大約為210億美元，但是18個月以后的股價呢？這個誰也說不準(zhǔn)，股價上漲了，Maxim股東持有的股票總價就會高于210億美元，如果下跌了，就會低于210億美元。 

          因此，現(xiàn)在談并購價格意義不大。 

          那么，雙方為何采取換購并購，而不采用現(xiàn)金收購的方式呢？ 

         一方面，現(xiàn)在讓ADI拿出200 美元的現(xiàn)金，應(yīng)該是有難度的，這將極大地影響公司現(xiàn)金流。全球經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，ADI和Maxim在2019年都遇到了增長停滯，業(yè)績分別下滑6%和12%。同時，Maxim股東應(yīng)該不會接受更低的價格，換股收購是雙方妥協(xié)的結(jié)果。 

         另一方面，換股并購對于兩家公司還有另外的益處。換股收購雖然推遲了Maxim股東的收益時間，但是可以省掉一大筆稅金，而Maxim股東看好未來發(fā)展應(yīng)該是更為重要的因素。 

       不過，換股并購也有著天然的缺點，即一旦股價達(dá)到了Maxim原有股東的預(yù)期，將會承擔(dān)這些股東拋售的風(fēng)險，屆時股價承壓巨大。同時，進(jìn)入新公司董事會的Maxim相關(guān)人員，會不會影響ADI公司未來的決策也是應(yīng)該考慮的風(fēng)險之一。