雖然自去年四季度以來，存儲市場開始觸底反彈至今，已經實現了連續(xù)三四個季度的增長。不過摩根士丹利近日最新發(fā)布的報告卻對DRAM內存市場大潑冷水，認為DRAM市場“寒冬將至”，預計最快今年四季度將反轉向下，開始面臨供過于求的壓力，且供過于求問題會一路延續(xù)至2026年。
在今年二季度之初，當時摩根士丹利還表示看多DRAM市場，當時認為在AI快速發(fā)展下，將導致DRAM和高帶寬內存（HBM）供不應求，預計整個DRAM市場供應缺口高達23%，樂觀預期將出現產業(yè)“超級周期”。沒想到，僅短短半年時間，摩根士丹利的觀點就發(fā)生了逆轉。
摩根士丹利在最新報告指出，“行業(yè)不會永遠處于夏季，寒冬總會到來”，盡管DRAM價格仍在上漲，但隨著供應追上需求，增長速度正在接近峰值，將DRAM周期指標自2021年以來首次從“周期后期”調整為“周期峰值”，預計在接下來的幾個季度中，DRAM產業(yè)將走完一個完整周期，最快今年第四季度就會看到這個高峰周期結束。
摩根士丹利強調，雖然AI需求相對仍強勁，但傳統(tǒng)終端市場最近幾周已惡化或保持疲軟，并導致價格下滑，初步跡象表明，第四季DRAM訂價環(huán)境將更具挑戰(zhàn)，預期恐于2025年出現趨勢逆轉，DRAM將一路供過于求至2026年，主要原因是庫存持續(xù)積累，并加劇供需失衡狀況。
就主要廠商的后續(xù)看法，摩根士丹利也大砍SK海力士目標價，從26萬韓元腰斬至12萬韓元。
摩根士丹利認為，SK海力士今年大部分時期仍將表現良好，但從第四季度開始將“烏云密布”。大摩看壞SK海力士之際，也對南亞科技、旺宏等臺系內存廠也同步給予“減持”評級，使得以DRAM為主要貨源、常因市況起伏而影響營運的威剛、十銓、創(chuàng)見等內存模塊廠后市同受關注。
