雖然自去年四季度以來，存儲(chǔ)市場開始觸底反彈至今，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三四個(gè)季度的增長。不過摩根士丹利近日最新發(fā)布的報(bào)告卻對(duì)DRAM內(nèi)存市場大潑冷水，認(rèn)為DRAM市場“寒冬將至”，預(yù)計(jì)最快今年四季度將反轉(zhuǎn)向下，開始面臨供過于求的壓力，且供過于求問題會(huì)一路延續(xù)至2026年。

在今年二季度之初，當(dāng)時(shí)摩根士丹利還表示看多DRAM市場，當(dāng)時(shí)認(rèn)為在AI快速發(fā)展下，將導(dǎo)致DRAM和高帶寬內(nèi)存（HBM）供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)整個(gè)DRAM市場供應(yīng)缺口高達(dá)23%，樂觀預(yù)期將出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)“超級(jí)周期”。沒想到，僅短短半年時(shí)間，摩根士丹利的觀點(diǎn)就發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

摩根士丹利在最新報(bào)告指出，“行業(yè)不會(huì)永遠(yuǎn)處于夏季，寒冬總會(huì)到來”，盡管DRAM價(jià)格仍在上漲，但隨著供應(yīng)追上需求，增長速度正在接近峰值，將DRAM周期指標(biāo)自2021年以來首次從“周期后期”調(diào)整為“周期峰值”，預(yù)計(jì)在接下來的幾個(gè)季度中，DRAM產(chǎn)業(yè)將走完一個(gè)完整周期，最快今年第四季度就會(huì)看到這個(gè)高峰周期結(jié)束。

摩根士丹利強(qiáng)調(diào)，雖然AI需求相對(duì)仍強(qiáng)勁，但傳統(tǒng)終端市場最近幾周已惡化或保持疲軟，并導(dǎo)致價(jià)格下滑，初步跡象表明，第四季DRAM訂價(jià)環(huán)境將更具挑戰(zhàn)，預(yù)期恐于2025年出現(xiàn)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，DRAM將一路供過于求至2026年，主要原因是庫存持續(xù)積累，并加劇供需失衡狀況。

就主要廠商的后續(xù)看法，摩根士丹利也大砍SK海力士目標(biāo)價(jià)，從26萬韓元腰斬至12萬韓元。

摩根士丹利認(rèn)為，SK海力士今年大部分時(shí)期仍將表現(xiàn)良好，但從第四季度開始將“烏云密布”。大摩看壞SK海力士之際，也對(duì)南亞科技、旺宏等臺(tái)系內(nèi)存廠也同步給予“減持”評(píng)級(jí)，使得以DRAM為主要貨源、常因市況起伏而影響營運(yùn)的威剛、十銓、創(chuàng)見等內(nèi)存模塊廠后市同受關(guān)注。