海通證券認為從政府工作報告看，智能電網(wǎng)有望上升為國家戰(zhàn)略。其中，配、用電端是智能電網(wǎng)建設的重中之重。大量的前期投入和市場空間將給計量系統(tǒng)和智能終端優(yōu)勢企業(yè)帶來巨大的市場機遇。積成電子，收盤價40.42元)憑借多年計量技術(shù)的研發(fā)成果不僅在電網(wǎng)智能終端上得到體現(xiàn)，同時將計量智能終端技術(shù)延伸到公用事業(yè)終端領域，未來有望實現(xiàn)快速復制。綜合考慮，海通證券首次給予公司 “買入”投資評級。

        智能電網(wǎng)市場空間大

        海通證券認為，從政府工作報告看，智能電網(wǎng)有望上升為國家戰(zhàn)略，未來10年整個智能電網(wǎng)將存巨大市場空間。作為智能電網(wǎng)基礎的數(shù)字化變電站、數(shù)字化調(diào)度以及配用電自動化，是未來智能電網(wǎng)建設的重點，其中，海通證券認為配、用電端又是智能電網(wǎng)建設的重中之重。此外，海通證券預計2011年～2020年年均智能化投資將達到350億元，相關(guān)二次設備廠商將迎來高速發(fā)展機遇期。

        積成電子作為國內(nèi)為數(shù)不多的電力二次設備整體解決方案供應商，其配電自動化技術(shù)優(yōu)勢突出，同時電能采集系統(tǒng)帶動終端銷售。根據(jù)控制的饋線數(shù)量來統(tǒng)計，公司在全國排名第一。在南網(wǎng)配電自動化試點城市的招標中，一家獨占深圳、廣州兩個大型城市的配電網(wǎng)自動化系統(tǒng)開發(fā)研制。海通證券認為，南網(wǎng)近兩年將快速實現(xiàn)配電自動化目標，國網(wǎng)將加速重點城市配電自動化試點建設，電能采集技術(shù)優(yōu)勢也將帶動終端銷售，核心智能技術(shù)將給公司帶來爆發(fā)式增長可能。

        此外，公司能源管理系統(tǒng)及公共事業(yè)管理系統(tǒng)等技術(shù)延伸展現(xiàn)復制成長戰(zhàn)略。政府推行合同能源管理(EMC)政策將加速能源管理系統(tǒng)的普及。在公用事業(yè)自動化領域，海通證券看好公司iES-AMR2000直讀式自動抄表系統(tǒng)帶動的智能水表和燃氣表的增長。目前，公司與三川水表在智能水表領域已展開合作，通過技術(shù)與銷售渠道的優(yōu)勢互補，公司智能水表有望實現(xiàn)快速增長。

        不過公司目前產(chǎn)能受制于企業(yè)資金供不應求，募投資金投入將極大改善資金供應狀況并擴充現(xiàn)有產(chǎn)能，同時公司綜合開發(fā)能力的提高有望使公司在配電網(wǎng)智能化及企業(yè)能源綜合管理系統(tǒng)等方面的競爭先行一步，提高公司長期競爭力。

        給予“買入”投資評級

        在盈利預測與投資評級方面，海通證券預測公司2010年～2012年的每股收益將達到1元、1.59元和2.38元。目前國內(nèi)主要二次設備公司2010年和2011年的平均動態(tài)市盈率為50.55倍和37.76倍，公司和國電南瑞[63.61 5.14%]業(yè)務結(jié)構(gòu)相似，但考慮公司較高的成長性，可以給予公司一定的估值溢價。海通證券給予公司6個月50元和12個月64元的目標價，首次給予公司“買入”投資評級。