阿斯麥和英特爾是世界上最重要的兩家半導(dǎo)體公司。ASML是光刻系統(tǒng)的頂級供應(yīng)商，該系統(tǒng)用于在硅片上蝕刻電路圖案。英特爾是個人計算機(jī)和數(shù)據(jù)中心CPU的最大生產(chǎn)商。
阿斯麥也是世界上唯一的高端極紫外光刻系統(tǒng)供應(yīng)商，這種系統(tǒng)被用來制造世界上最小的芯片。正因如此，阿斯麥?zhǔn)怯⑻貭柕年P(guān)鍵合作伙伴，而英特爾持有阿斯麥的少量股份。此外，阿斯麥的主要代工競爭對手臺積電和三星也是如此。
2019年底全球芯片短缺盛行，彼時阿斯麥和英特爾開始備受市場關(guān)注，如受益于新型光刻系統(tǒng)需求持續(xù)強(qiáng)勁，過去三年阿斯麥的股價飆升了約300％。
風(fēng)險投資公司Air Street Capital的創(chuàng)始人兼普通合伙人內(nèi)森？貝納奇和將AI初創(chuàng)公司SongKick出售給華納音樂集團(tuán)的伊恩？霍加斯預(yù)計，荷蘭EUV光刻機(jī)制造商阿斯麥明年市值有望攀升至5000億美元以上，遠(yuǎn)高于目前的3020億美元。
而在過去三年里，英特爾的股價漲幅不到15％。英特爾卻面臨著持續(xù)的短缺、延遲和制造問題。
那么，作為半導(dǎo)體股的兩座巨頭，為何阿斯麥比英特爾更值得投資？
阿斯麥業(yè)績將持續(xù)火熱
智通財經(jīng)APP了解到，2019年，由于全球內(nèi)存芯片供過于求，抑制了市場對新系統(tǒng)的需求，阿斯麥的收入僅增長了8％。然而，隨著內(nèi)存市場的穩(wěn)定和頂級芯片廠商提高產(chǎn)能以應(yīng)對新芯片需求的激增，其收入在2020年增長了18％。
阿斯麥的每股收益在2019年僅增長了1％，不過在2020年增長了38％，因為該公司銷售了更多利潤率更高的EUV（極紫外線光刻）系統(tǒng)。EUV總銷量增長了60％，占其全年收入的32％。
2021年上半年，阿斯麥?zhǔn)杖胪仍鲩L45％，每股收益飆升110％。分析師預(yù)計，隨著臺積電、三星和英特爾安裝更多EUV系統(tǒng)，該公司全年收入和利潤將分別增長35％和58％。這三家鑄造廠都投入了數(shù)十億美元建設(shè)新工廠，其中很大一部分資金將流向阿斯麥。
分析師預(yù)計，明年阿斯麥的收入和利潤將分別增長15％和22％。隨著芯片短缺的結(jié)束，其增長可能會放緩，但隨著下一代高NA EUV系統(tǒng)的推出，該公司的業(yè)務(wù)應(yīng)該會在長期內(nèi)保持?jǐn)U張，該系統(tǒng)將用于制造比目前最小芯片規(guī)格更小的芯片。
英特爾正在為痛苦的轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備
英特爾的收入在2019年僅增長了2％，但在2020年增長了8％，這得益于在整個疫情期間，英特爾的個人計算機(jī)和數(shù)據(jù)中心芯片出貨量增加了。疫情期間，向遠(yuǎn)程辦公的習(xí)慣轉(zhuǎn)變推動了對新個人電腦的需求，而對在線服務(wù)的大量使用迫使數(shù)據(jù)中心升級硬件。
英特爾調(diào)整后的每股收益在2019年增長了6％，而在2020年增長了9％。盡管每股收益提高了，但其體現(xiàn)了，該公司在這兩年中通過回購數(shù)十億美元來提高每股收益，而不是將這些現(xiàn)金用于改善研發(fā)和制造能力。這一趨勢令投資者感到擔(dān)憂，因為在制造更小、更先進(jìn)芯片的“工藝競爭”中，英特爾已經(jīng)落后于臺積電和三星。
2021年上半年，英特爾營收同比下降1％，每股收益下降18％。這些下跌可以歸因于其在個人電腦和數(shù)據(jù)中心市場上的市場份額受到美國超微公司的侵蝕，以及與一年前疫情最初的影響相比的基數(shù)效應(yīng)。
分析師預(yù)計，英特爾今年的收入和利潤將分別下降6％和10％。今年2月新上任的英特爾首席執(zhí)行官Pat Gelsinger計劃積極擴(kuò)大英特爾的制造工廠，到2025年從臺積電手中奪回先進(jìn)技術(shù)的領(lǐng)頭羊位置。這是一個雄心勃勃的目標(biāo)，但不能保證它會成功，且扭轉(zhuǎn)輸給美國超微公司的局面。目前美國超微公司將芯片生產(chǎn)外包給了臺積電的優(yōu)秀代工工廠。
顯而易見的贏家：阿斯麥，股價上行空間廣闊
阿斯麥的預(yù)期市盈率為47倍，而英特爾的預(yù)期市盈率要低得多，只有11倍。阿斯麥在光刻系統(tǒng)領(lǐng)域的近乎壟斷地位、其在全球半導(dǎo)體市場的關(guān)鍵地位以及強(qiáng)勁的增長率都證明了其較高的估值是合理的。與之相反，因為面臨著與臺積電和美國超微公司的激烈競爭，所以英特爾的股價或被高估。
英特爾股價下行的可能性在這些水平上可能有限，但阿斯麥股價上行的可能性要大得多——尤其是在目前全球芯片短缺的拖累下，阿斯麥的EUV系統(tǒng)顯得格外重要。
