8月已逝，9月過半——所有A股上市公司2022上半年的業績公告已悉數發布，半導體領域玩家們對于業績的“爭奇斗艷”暫時告一段落。在硝煙散去之際，筆者在一份份財報中，覓得一家營收與利潤增速均取得不菲成績的公司——海光信息。
表、海光信息2022年1-6月業績及同比情況
單位：萬元
由上表可知，海光信息2022年1-6月實現營業收入25.30億元人民幣，同比去年增長342.75%，凈利潤達6.84億元，同比去年增長1240.79%。營收與凈利潤的同比增長率雙雙位列A股半導體領域公司業績增速第二名，坐穩榜眼位置。那么在如此亮眼的業績背后，海光信息背后有著怎樣的技術路徑？又有著怎樣的隱憂？與非網今天將就此進行深度分析。
業績大幅度的增長主要由于海光系列芯片量產出貨，市場需求旺盛，前期訂單得到了良好的執行。由于凈利潤去年同期處于虧損狀態，2022上半年實現了扭虧為盈，由此產生的凈利潤增速或顯得過高而略有失真，但營收不為負，其連續多年的大幅增長對于業績增速的表現與提振更為直接。并且對于一家公司來說，在營收大幅增長中的過程中，逐步攫取利潤才是長勝之道。
海光信息的主營業務是研發、設計和銷售應用于服務器、工作站等計算、存儲設備中的高端處理器。其產品主要包括CPU和DCU兩大類。
CPU指中央處理器，為計算機系統中執行運算指令和控制指令的核心部件。海光CPU產品主要面向復雜邏輯計算、多任務調度等通用處理器應用場景需求，作為服務器和工作站的重要組成部件。并且還兼容國際主流的x86處理器架構和技術路線。
談到x86架構，值得一提的是海光信息其實與AMD早有結緣，這也是海光為何采用x86架構的原因之一。早在2016年3月和2017年7月，海光微電子和海光集成分別于AMD簽署了《技術許可協議》，約定了AMD將高端處理器相關技術及軟件許可給兩家合資公司。這也是海光信息最初的技術來源。
DCU指的是深度計算處理器（Deep-learning Computing Unit），是海光信息基于通用的GPGPU架構，設計、發布的適合計算密集型和運算加速領域的一類協處理器。本質上，海光的DCU屬于GPGPU的一種，且全面兼容ROCm GPU計算生態。加上ROCm與CUDA在生態、編程環境等方面高度的相似，使得海光DCU能夠在一定程度上適配大數據處理、人工智能、商業計算方向上的國際主流軟件。
海光CPU基本組成架構圖
海光DCU基本組成結構圖
在構成上，除了結構邏輯與計算單元數量的差異性外，DCU與CPU存在一定程度的相似性，并且兩者在設計過程上也基本相同。從初期的架構設計、電路設計、微碼系統設計及安全模塊設計到中期仿真模擬、產品設計以及后續的流片工藝優化、基板及封測工藝開發、硅后驗證等環節，無一不在體現設計公司及其設計人員的技術功底、項目經驗以及與芯片制造廠商、封測廠商等上下游產業鏈關鍵環節之間的深度合作境況。
強勁收入背后的高額研發投入
表、2019-2021年 海光信息研發投入具體情況
單位：萬元
過去三年（2019-2021年），海光信息在研發上支出極高，合計達35.39億元，接近三個年度的營業總收入之和37.12億元。除了利潤表中已明確且已費用化的研發費用一項外，還有資本化的研發支出。
不過，對于公司來說，計入資本化研發支出本身意味著該項支出是處于開發階段的支出，企業在很大程度上具備了形成一項新產品或新技術的基本條件而受益，對應的支出也將可以轉入無形資產，按照預計受益年限進行攤銷。簡而言之，研發費用屬于早期的研究階段支出，很難直接給企業帶來收益，而資本化的研發支出更接近成果確認階段，更容易為企業帶來收益，前者一定程度上是后者的墊腳石。
表、海光信息在CPU和DCU芯片設計方面掌握的核心技術
截至2021年底，海光信息共獲得發明專利136項、軟件著作權154項，以及集成電路布圖設計專有權81項。且形成CPU和DCU芯片設計方面的核心技術情況12項（如上表所示）。
同時，測試數據表面，海光CPU和DCU的產品性能均達到了國際上同類型主流高端處理器水平，在國內處于領先地位。
表、國內外主流CPU廠商的典型CPU參數比較
通常情況下，處理器核心數較多時，在其性能提升的同時，主頻的提升會收到限制；而內存通道、內存頻率、PCIe通道等參數也會直接影響處理器I/O性能，均是處理器重要的性能指標。另外，指令集本身即是影響處理器應用領域的重要因素，如對于x86和ARM等不同架構情況來說，核心數及超線程數量對產品性能影響程度有所不同，在此僅供參考。
2018年以來，國內已有知名服務器廠商搭載了海光CPU芯片，包括浪潮、新華三、同方等，并將其應用到金融領域客戶（中國銀行、工商銀行等），能源化工領域客戶（中石油、中石化等），并廣發應用在電信運營商的數據中心類業務中。
表、海光DCU產品深算一號與國際頭部GPU廠商同類產品對比
上表關于GPU的對比可知，在典型的應用場景下，海光深算一號指標達到國際上同類型高端產品的水平。未來，海光 DCU 將廣泛應用于大數據處理、人工智能、商業計算等領域。伴隨著的，除了已實現商業化應用的深算一號以外，還有2020年初啟動研發的深算二號，以及2022年6月推出的國內首個全精度異構計算平臺。
亮眼業績背后的三大隱憂
綜上所述，對于核心技術的不懈追求是海光信息企業發展的基石，由此形成了該公司在CPU及DCU方向上的技術積累及相關成果。同時，將技術成果進行商用化，持續輸出市場需要的產品，是本次海光信息業績大增背后的直接動因。那么在這背后，海光信息是否就可以高枕無憂呢？當然不是，筆者也看到了一些海光信息所面臨的隱患，在此分享一二，希望對于海光信息以及存在類似問題的企業，有所警示。
“實體清單”風險
早在2019年6月24日，海光信息就曾被美國商務部工業與安全局列入其《出口管制條例》“實體清單”中，對海光芯片流片、采購EDA、IP工具造成了一定影響。另外，由于海光的技術源于AMD的技術授權，目前雖然尚未出現限制繼續使用AMD授權高端處理器相關技術的情形，但這始終像是懸在頭上的一柄劍，不知何時會突然落下。
另外，目前海光與部分EDA廠商也尚未完成續約，如授權過期后無法繼續使用相關產品，必然會造成一定影響。如果只是涉及更換成本倒也罷了，原有體系關鍵環節缺失本身更令人值得擔心。
因此，來自大洋彼岸的未知貿易保護措施，對公司未來新品研發進度、產品工藝更新、供應鏈保障等可能造成較大的不利影響。或者說，不確定性較高。此類問題雖說不可不防，但在目前的環境下，實無良策，更多的還是需要整個集成電路行業國產化的崛起，才能讓手里擁有更多的底牌。
前五大客戶占比過于集中
2019-2021年，海光信息營業收入分別為 3.79億元、10.22億元和 23.10億元，其中，前五大客戶的銷售金額合計占當期營業收入的比例分別為 99.12%、 92.21%和 91.23%，客戶集中度高。如若上述主要客戶出現經營風險甚至客戶流失，而公司又未能及時拓展更多優質客戶，那經營業績將面臨較大的波動。
雖說整體上看，前五大客戶銷售的占比在逐年下降，似乎相關問題在逐年緩解，但仔細查看單個客戶的銷售收入及營收占比情況可以發現，第一大客戶的銷售占比并沒有下降，反而從2019年的56.02%增長至2021年的65.95%，而第二、第三大客戶也并未挑起大梁，銷售占比相應縮小。所以，對于海光信息來說，客戶集中度過高也是不得不面對的問題。
業績放緩的趨勢萌芽
立信會計師對海光信息2022年上半年業績的審閱報告顯示，2022年1-6月公司營收為25.30億元，歸母凈利潤為4.76億元。而海光信息對于2022年1-9月業績也進行了預告，營收預計約為36.70億元至40.80億元（取中值為38.75億元），同比增長170%至200%；歸母凈利潤為6.10億元至7.00億元（取中值為6.55億元），同比增長392%至465%。
雖說單看前三季度的業績增長依然亮眼，但相比二季度營收同比增長342.75%，及歸母凈利潤同比增長1240.79%而言，單三季度的業績同比增速的下滑似乎不可扭轉。
另外，環比情況也并不是特別樂觀。根據公司預測及計算，海光信息三季度的營收約為13.45億元，歸母凈利潤約為1.79億元。雖說從營收的角度看，三季度營收略高于上半年的一半，單季度環比增速或出現略微增長，但歸母凈利潤似乎將出現環比下滑幅度不低的情況。
這對于上半年業績如此優秀的海光信息來說，可不算是好消息。如果說前兩個問題或許都不會在短期內，至少目前不會，對業績造成較大的沖擊，那這個問題更值得在短期內受到關注。當然，目前只是基于公司公告的一些推算和預測，具體以后續海光信息正式發布的三季報為準。
寫在最后
在整理半導體領域A股上市公司業績之時，筆者初見海光信息，看到國產CPU公司連續多年的業績增長，帶有幾分欣喜。在深入了解其企業情況之后，看到了一些隱憂，眉宇間又露出了幾分擔憂。不過，在發展中解決問題一向是我國的傳統與特色，筆者也相信海光的管理者不可能沒注意到這些問題與細節，并且他們對于公司的境況與細節也一定更加了解。希望在未來的發展中，瑕不掩瑜。
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