美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，ARM和高通發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)期，因?yàn)轭A(yù)期讓人失望，股價(jià)下跌。投資者憂心忡忡，AI雖然炒得火爆，但它未能拉動(dòng)消費(fèi)電子設(shè)備的需求。周四時(shí)ARM股價(jià)下跌3.3%，高通下跌3.7%。
嚴(yán)格來說，12月所在季度ARM和高通的業(yè)績(jī)好于華爾街預(yù)期，但當(dāng)前形勢(shì)似乎有些不妙，AI未能刺激智能手機(jī)、PC需求，無法轉(zhuǎn)變?yōu)闋I(yíng)收，投資者漸漸失去耐心。
AI技術(shù)的未來雖然充滿希望，但存在極大不確定性。面對(duì)復(fù)雜局勢(shì)，投資者保持謹(jǐn)慎再合理不過，他們必須牢牢盯住AI技術(shù)的發(fā)展，因?yàn)榧夹g(shù)的變化會(huì)重新定義市場(chǎng)格局。
分析師普遍認(rèn)為，在短期之內(nèi)AI是否能帶來高增長(zhǎng)并不確定，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看AI潛力巨大；如果AI應(yīng)用獲得重大突破，可能會(huì)馬上變成巨大的增長(zhǎng)動(dòng)力，讓ARM和高通受益。
無法令人興奮的預(yù)期數(shù)據(jù)
對(duì)于當(dāng)前所在季度（截止3月底），ARM預(yù)計(jì)營(yíng)收介于11.8-12.8億美元，而華爾街預(yù)期為12.3億美元。對(duì)于2025年財(cái)年，ARM也降低了營(yíng)收預(yù)期，原本認(rèn)為營(yíng)收上限為41億美元，現(xiàn)在降為40.4億美元；但它將營(yíng)收下限由38億美元上調(diào)至39億美元。
上個(gè)季度，ARM的授權(quán)費(fèi)（License）收入約為4.03億美元，版稅（Royalty）收入約為5.8億美元，都高于預(yù)期。
花旗分析師Christopher Danely指出，從ARM給出的數(shù)據(jù)看，營(yíng)收還算健康，但仍然有些疲軟。
幾天前AMD也曾發(fā)布財(cái)報(bào)，它給出的預(yù)期數(shù)據(jù)也讓人擔(dān)憂，蓬勃發(fā)展的AI硬件市場(chǎng)似乎變得更加不穩(wěn)定。DeepSeek橫空出世加劇了擔(dān)憂，科技提供商可能無法像預(yù)期一樣獲得足夠多的營(yíng)收。
周四紐約股市開盤之后，ARM股價(jià)一度大跌8.4%。截止周四收盤時(shí)，ARM股價(jià)今年已經(jīng)上漲40%。
ARM芯片架構(gòu)已經(jīng)成為智能手機(jī)基石，它正向數(shù)據(jù)中心、PC市場(chǎng)挺進(jìn)。軟銀是ARM的大股東，有消息稱它準(zhǔn)備收購(gòu) Ampere Computing LLC，涉足AI計(jì)算芯片市場(chǎng)。
ARM CEO Rene Haas指出，公司的一切都很順利，但在設(shè)定目標(biāo)時(shí)要小心謹(jǐn)慎。他說：“我們已經(jīng)成為上市公司6個(gè)季度了，我們要努力遵守紀(jì)律?！?/p>
DeepSeek的出現(xiàn)沖擊了半導(dǎo)體芯片企業(yè)，但ARM受到的影響最小，因?yàn)镈eepSeek的出現(xiàn)可能對(duì)ARM有利，但這種有利仍然需要時(shí)間來證明。
Themes ETFs首席營(yíng)收官Paul Marino說：“在無人駕駛、機(jī)器人、移動(dòng)手機(jī)領(lǐng)域，ARM的份額很高，它的站位很好。ARM可能必須適應(yīng)形勢(shì)，可能會(huì)有波動(dòng)，但即使估值很高，ARM的模式仍有增長(zhǎng)潛力。”
DeepSeek在某些方面動(dòng)搖了人們的信心，但也帶來了機(jī)會(huì)，ARM和高通可能會(huì)成為受益者。
盡管如此，潛在風(fēng)險(xiǎn)仍然無法忽視。費(fèi)城證券交易所半導(dǎo)體指數(shù)最近已經(jīng)下跌5%，主要是英偉達(dá)造成的。Alphabet云計(jì)算業(yè)績(jī)讓人失望，AI投入巨大，投資者不知道何時(shí)能看到回報(bào)。
現(xiàn)在的ARM股票很貴，Synovus Trust資深組合經(jīng)理Dan Morgan認(rèn)為，市場(chǎng)上的一些因素對(duì)ARM有利，但如果不能證明AI能刺激智能手機(jī)、PC需求，它的估值就會(huì)顯得過高。Dan Morgan還說，蘋果的市盈率也很高，但市場(chǎng)愿意付錢，所以問題不大；英偉達(dá)、AMD、博通、Marvell也證明了自己，ARM還沒有完全證明自己。
AI還在等待自己的黃金時(shí)代
一些專業(yè)人士認(rèn)為，DeepSeek降低了AI模型的成本，這一變化對(duì)智能手機(jī)和PC有利，但云計(jì)算提供商可能會(huì)削減數(shù)據(jù)中心AI芯片采購(gòu)金額。英偉達(dá)Grace GPU正是根據(jù)ARM架構(gòu)設(shè)計(jì)的。
高通也向市場(chǎng)暗示，3月所在季度智能手機(jī)市場(chǎng)的增速正在放緩。截止12月31日的一個(gè)季度里，高通手機(jī)部門的營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%，達(dá)到76億美元。還不錯(cuò)，但高通CFO Akash Palkhiwala強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前季度該部門的增速預(yù)計(jì)只有10%。
Akash Palkhiwala說：“從環(huán)比角度看，QCT手機(jī)（智能手機(jī)）的營(yíng)收主要受到季節(jié)性和蘋果因素的影響。”
蘋果已經(jīng)漸漸遠(yuǎn)離高通芯片，開始強(qiáng)調(diào)自主研發(fā)。
摩根大通分析師Samik Chatterjee認(rèn)為，12月所在季度高通的業(yè)績(jī)高于預(yù)期，但它無法打消投資者擔(dān)憂，投資者對(duì)一些外來因素并不放心，比如蘋果可能戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，華為也帶來很大不確定性。
一些分析師仍然將增長(zhǎng)希望寄托在AI上。Jefferies分析師Janardan Menon在報(bào)告中指出：“像DeepSeek這樣的低成本人工智能模型大量涌現(xiàn)，未來預(yù)計(jì)將通過PC、智能手機(jī)和物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備加速邊緣推理的普及。開發(fā)者將為設(shè)備開發(fā)AI應(yīng)用，一些特殊工業(yè)AI模型將會(huì)部署在本地設(shè)備上，它們的延遲更低，更安全?！?/p>
Janardan Menon認(rèn)為這種趨勢(shì)對(duì)ARM有利，它可以拉升設(shè)備需求，這些設(shè)備需要ARM芯片。
花旗分析師Christopher Danely明顯沒有那么樂觀，他在談到高通時(shí)指出，說AI會(huì)拉動(dòng)智能手機(jī)需求，這種說法值得懷疑。
Christopher Danely稱：“雖然手機(jī)市場(chǎng)看起來還不錯(cuò)，但我們相信手機(jī)升級(jí)周期至少還要等一年才會(huì)到來，因?yàn)槿鄙佟畾⑹旨?jí)APP’。”
雖然目前ARM和高通股價(jià)承受壓力，但經(jīng)過周四的下跌之后，ARM現(xiàn)在的股價(jià)相比去年仍然上漲了130%，高通也上漲了17%。
市場(chǎng)上的確有不少人擔(dān)心AI泡沫問題，但科技巨頭們?nèi)栽谧芳覣I投資，微軟、Meta、谷歌已經(jīng)承諾2025年將向AI合計(jì)投資2300億美元。
