一則A股上市公司博瑞傳播以最高4000萬美元的價格收購Triniti晨炎的公告成了上周末移動互聯資本圈的焦點。這折射出產業資本對移動互聯網、尤其手機娛樂應用等細分市場開始布局落子。此前，后者已成VC競逐的未來“萬億金礦”。移動互聯會否步當年互聯網泡沫后塵也受到業內質疑。

　　博瑞傳播上周六公告，擬以1200萬美元至4000萬美元的價格收購上海晨炎信息100%股權，后者是華語地區在APP Store上規模最大的游戲開發公司。

　　該項收購方案有三大特點，其一是被收購方的獨特業務與海外公司架構；其二是復雜的對賭規則設計；其三是收購交易的高估值——晨炎信息合計于2010年1-11月凈資產724萬、實現凈利潤682萬，而交易中公司評估值為1.73億，增值率達到23倍。

　　另值得關注的是，晨炎信息的研發團隊在國內，但其產品主要以歐美市場為業務重心，其中美國用戶約占57%，英國用戶約占11%，國內用戶僅占不到1%。在博瑞看來，在APP Store領域，晨炎是少數能與EA等國外游戲巨頭開展競爭的中國公司；而用艾瑞咨詢總裁楊偉慶的話贊譽更高，“這屬于少見的中國對外輸出知識產品的案例。”

　　上述說法的弦外之意，即大多數人均認可，晨炎的成功或僅是個案。“晨炎的成功在于其商業模式簡單——手機游戲軟件銷售；所在產業鏈成熟——APP Store是全球最大和增長最快的手持移動軟件應用平臺；研發能力強勁——全員70人均為開發人員”擔任上述并購案財務顧問的投中集團創始合伙人陳頡對記者表示。

　　事實上，移動互聯網早已成為VC業內聚焦——作孵化期投資最著名者有李開復及雷軍，前者于去年開辦創新工場，認可“移動互聯網將十倍空間與互聯網，且2011年會有進入爆發期”；而作早中期基金的有晨興、啟明、金沙江等一批VC長期關注。

　　12月15日，市場傳出雷軍旗下小米科技最新融資3500萬美元，且市值已達2億美元。資料顯示，小米科技于2010年4月啟動，專注于Android、iPhone等新一代智能手機軟件開發與移動互聯網熱點應用，創業團隊由前Google、微軟等知名IT公司精英員工組成。

　　“成立8個月的軟件公司就值2億美金？”不少投資界、企業界人士表示疑惑，但并不妨礙類似融資盛況繼續進行。據資料，雷軍幾年前已開始布局移動互聯網，先后投資了手機瀏覽器廠商UCweb、移動社區樂訊、資費通等，是業內最活躍、知名的天使投資人。

　　“從創新工場對外公布的項目來看，有點心、行云等幾例，如果平均能得到1億美元級別的投資，這種估值是非常高的。”有不少業內人士對記者表示。

　　高估值邏輯或是對風險評估不夠。

　　2005年，杭州斯凱成立，核心產品是MTK低端手機中間件平臺。基于該平臺，斯凱將CP、SP、DH和手機制造商籠絡在一起，構建了一個年產值數億元的封閉生態鏈。

　　2010年12月11日，斯凱順利登陸納斯達克，成為中國移動互聯網第一股，其背后是紅杉資本的大力推動。但公司上市首日即破發25%——當不夠成熟的產業鏈風險釋放，意料之內的暴跌只能代表投資者對其MTK平臺業務模式的憂慮。

　　此外，在看到斯凱在MTK平臺上的成功之后，能否基于Android平臺創建一個新的斯凱成了很多人樂于探討的話題。“由此有了李開復的點心OS，而雷軍的小米科技也在進行相應研發。這類嘗試可統稱為Android Shell。”有資深業內人士對記者表示。

　　值得注意的是，斯凱在成立之初曾獲得MTK版手機QQ客戶端授權，這讓其通過一款內置應用手機QQ打開了巨大的市場。而現在，眼下的Android Shell商很難再找到一款能開拓市場的殺手級應用。

　　“目前，國內移動互聯項目大多比較早期，且整個市場很熱，估值不低。”某投資了小米科技的知名創投人士對記者表示。