第一章 行業(yè)概況

服務器是一種高性能計算機，類似于PC，由CPU、內存、硬盤、電源等硬件構成。但由于服務器需要管理資源并為其它客戶機（如PC機、智能手機、ATM終端、火車系統(tǒng)大型設備）提供計算或者應用服務，其在計算能力、穩(wěn)定性、可靠性、安全性、可擴展性、可管理性等方面要求相較PC更高。

表 服務器相較于PC的區(qū)別

資料來源：資產信息網 千際投行

按照指令集架構，服務器可以分為：

（1）CISC服務器，又稱x86服務器，采用Intel、AMD或其它兼容x86指令集的處理器芯片以及Windows操作系統(tǒng)的服務器，是目前主流的服務器架構；

（2）RISC服務器，RISC服務器基于RISC處理器，目前主要包括IBM的Power和PowerPC處理器、SUN和富士通合作研發(fā)的SPARC處理器、華為的鯤鵬920處理器；

（3）EPIC服務器，EPIC服務器基于EPIC處理器，目前主要是Intel的安騰處理器。

按照使用場景劃分，服務器可分為：存儲服務器、云服務器、AI服務器、邊緣服務器等多種類型。

按照產品形態(tài)劃分，服務器可分為：多節(jié)點服務器、整機柜服務器、機架式服務器、塔式服務器、刀片式服務器等。

全球服務器市場

2020年，全球服務器出貨金額為910．10億美元，同比增長4．26％；出貨量達1220萬臺，同比增長3．92％。服務器市場呈現(xiàn)多強競爭格局。2020年，全球服務器市場前5大廠商分別為：戴爾、惠普、浪潮、聯(lián)想和華為。其中，戴爾全球市占率約16％，位居第一；浪潮出貨金額為90．10億美元，全球市占率9．9％，位居第三；華為全球市占率約5％，位居第五。在幾家頭部廠商中，除受云計算影響份額不斷上升的ODM外，戴爾市占率始終持平，惠普／新華三、IBM市占率回落，只有浪潮震蕩向上，成為全球前五廠商中增速最高的廠商。

x86服務器是最主要的服務器種類。2020年，x86服務器市場規(guī)模為826．02億美元，占服務器市場的90．76％；非x86服務器市場規(guī)模為84．08億美元，占服務器市場的9．24％。

類似于服務器市場，x86服務器市場呈現(xiàn)多強競爭格局。2020年，x86服務器前五大廠商依舊為：戴爾、惠普／新華三、浪潮、聯(lián)想和華為。其中，戴爾出貨金額為145．38億美元，全球市占率17．6％，位居第一；浪潮出貨金額為79．40億美元，全球市占率9．6％，位居第三；華為出貨金額為39．28億美元，全球市占率4．8％，位居第五。

中國服務器市場

中國服務器市場增長迅速，在全球市場占比不斷提升。2020年，中國服務器市場出貨金額為216．50億美元，同比增長19．0％，占同期全球市場的23．79％，占比提升了3個百分點；出貨量達350萬臺，同比增長9．8％，占同期全球市場的28．69％，占比提升了1．5個百分點。

國內廠商占據了中國服務器市場的主流。2020年，中國服務器市場前5大廠商分別為：浪潮、華為、新華三、戴爾和聯(lián)想，銷售額分別為77．07億美元、36．37億美元、32．91億美元、14．94億美元和14．51億美元，市占率分別為35．6％、16．8％、15．2％、6．9％、6．7％。

中國服務器市場以x86服務器為主。2020年，x86服務器出貨金額為208．2億美元，同比增長17．7％，占中國服務器市場的96．17％。

中國服務器企業(yè)分布在東部沿海發(fā)達地區(qū)，服務器企業(yè)最集中的省份是江蘇省，中國30．3％服務器企業(yè)分布于此，其次是廣東省和浙江省，占比分別為16．1％、15．5％，其余省份服務器企業(yè)相對分散。

第二章 商業(yè)模式和技術發(fā)展

2．1 產業(yè)鏈價值鏈

上游以CPU、GPU為主。CPU主要廠商有英特爾、AMD，GPU主要廠商有英偉達。前幾年英特爾在CPU領域一家獨大，占了90％份額。AMD自發(fā)布7納米架構以及羅馬、米蘭系列后份額上升，這幾年處于飛速增長階段。目前來看，最新一代的單顆服務器的計算性能，英特爾為38核，而AMD做到了64核，因此AMD算力比英特爾好，但是生態(tài)、服務器內執(zhí)行器沒有英特爾強大、完善。

服務器內存部分，以三星、威剛為主 ，國內也以這幾家廠商為主。機械硬盤領域，主要廠商有希捷、東芝，目前是希捷一家獨大，其他家份額比較少。芯片組，主要廠商有博通、Avago等，國內市場以前多采用國外產品為主，近幾年逐漸國產化，但替換過程會比較漫長。電源部件等國產占大頭。

服務器中游包括系統(tǒng)集成、服務器制造商，國內市場多采用國有產品，海外品牌份額較小。

白牌服務器廠商：以超微、廣達為代表的白牌服務器廠商為ODM廠商，ODM廠商根據品牌服務器 廠商的委托完成硬件生產，加貼委托方商標并交付給品牌持有者進行銷售。近年 來，白牌服務廠商憑借其技術優(yōu)勢承擔服務器設計工作，多數客戶傾向于繞過品 牌商向ODM廠商直接訂購服務器成品。白牌服務器生產模式的興起對傳統(tǒng)品牌服務器廠商造成沖擊，導致其市場份額被擠壓，出貨量下降。

品牌服務器廠商：以浪潮、華為、新華三為代表的中國本土品牌服務器服務商占據服務器市場66％ 的市場份額，中國中端服務器市場自產率較高，市場高度成熟，部分品牌服務廠 商逐漸向高端服務器市場滲透，打破國際品牌服務器廠商在高端服務器市場的壟斷局面，如中科曙光于2018年3月發(fā)布自主研發(fā)的全新一代雙路機架服務器—— I620－G30服務器集群的性能和性價比較高。浪潮、華為、中科曙光等國產服務 器品牌不僅在銷售量上占據較高市場份額，并且在高端服務器領域持續(xù)實現(xiàn)技術突破。

中國服務器行業(yè)下游用戶分布在互聯(lián)網、電信、政府、金融、制造業(yè)等多個行業(yè)，IDC《2019年第三季度中國X86服務器市場跟蹤報告》顯示，2019年第三季度，中國X86服務器市場出貨量為861，529臺，同比下滑4．2％，市場規(guī)模為48．33億美元（約合341．86億元人民幣），同比增長0．4％。目前，互聯(lián)網企業(yè)用戶占據服務器行業(yè)下游消費群體的 31．0％，政府、金融、電信等基礎民生領域的應用占據下游消費群體的25％。

以BAT為代表的互聯(lián)網企業(yè)受自身商業(yè)模式以及云計算業(yè)務需求的增長的影響，對于服務器的需求也在不斷地更新?lián)Q代；政府機關中的公安機關在視頻監(jiān)控、警務云、警綜平臺等方面的建設對于服務器的出貨量也有一定的拉動，隨著政務線上信息化程度的深化，公安、市政等細分領域對大規(guī)模部署服務器的需求有望持續(xù)提升。

服務器下游供應到互聯(lián)網、云計算企業(yè)，其中最大的幾家是阿里云、騰訊云，字節(jié)跳動、百度份額也比較大，還有第三方IDC服務公司、運營商，三大運營商去年份額在200多億；剩下的就是政企客戶，如各個政府的政務網，該部分每年也在增長，但沒有互聯(lián)網方面快。

2020年，中國服務器市場的前五大行業(yè)依次為互聯(lián)網、電信、政府、金融和服務，其中，前三大行業(yè)占據整個市場近70％的市場需求份額。增速來看，互聯(lián)網、金融和服務行業(yè)的市場規(guī)模均保持兩位數以上同比增長。

2．2 商業(yè)模式

傳統(tǒng)模式

惠普、聯(lián)想、戴爾等傳統(tǒng)品牌商根據市場趨勢進行研判，并進行研發(fā)設計，然后委托ODM進行生產制造，最終再出售給終端客戶并提供對應的售后服務。品牌商是整個產業(yè)鏈中的標準制定者。

當前模式，下游客戶參與服務器標準制定

新興的客戶包括互聯(lián)網、通信、云計算服務商等，他們并不需要傳統(tǒng)服務器廠商開發(fā)相應的軟件，或者需要品牌服務器廠商在其中參與開發(fā)設計的服務器底層架構和軟件部分減少了。就如同以上所述，云計算開放聯(lián)盟通過制定服務器的標準，統(tǒng)一了他們對服務器需求的定制化方案。云計算廠商只需要將這一定制化方案交給代工廠來直接進行采購和生產即可。品牌商剛開始不愿意做，云計算廠商就繞過了品牌商。

服務器已經實現(xiàn)了從OEM（代工生產）向ODM（設計制造〉再到JDM的轉型突破。（國內浪潮就是典型聯(lián)合設計制造）。JDM模式：由互聯(lián)網／云計算企業(yè)，與服務器生產商一起研發(fā)服務器。

商業(yè)模式的變化，在光模塊等行業(yè)也出現(xiàn)了，都是因為技術變革帶來行業(yè)格局變化。

未來的模式

品牌服務商可能靠AI服務器奪回一些失地，AI時代將推動云基礎設異構化、高性能化，隨之帶來的是對服務器廠商技術能力、產品性能要求的提升，是品牌廠商再次進行份額掠奪的重要契機。

2．3 技術發(fā)展

服務器是一個伴隨著互聯(lián)網的發(fā)明而出現(xiàn)的硬件設備。世界上最早的互聯(lián)網服務是電子郵件群組（萬維網要到1991年才發(fā)明），而世界上第一個電子郵件群組是1981年搭建在IBM大型機上的BITNET電子郵件群組，使用了虛擬化技術。這臺IBM大型機就是世界上第一臺服務器，到如今已經過去36年了。在這36年里，隨著摩爾定律的進步，服務器行業(yè)發(fā)生了巨大的變化，技術上的進步尤其令人驚嘆。

1981年 – IBM虛擬機，第一臺郵件列表服務器

第一個電子郵件群組程序LISTSERV 運行在一臺IBM虛擬機上（虛擬機基于IBM大型機），通過BITNET網絡，LISTSERV 可以組織電子郵件群組，它催生了垃圾郵件、網上論戰(zhàn)、線上惡搞。

1991年 – NEXTCube，第一臺網頁服務器

萬維網誕生NEXTCube電腦上，這是一臺CPU頻率256MHZ、硬盤2GB、配灰度顯示器的電腦，運行NeXTSTEP操作系統(tǒng)。蒂姆·伯納斯·李把第一個網頁放到線上是1991年8月6日，那時他在瑞士日內瓦歐洲核子研究中心工作。他也在這臺電腦上設計了第一個網頁瀏覽器和編輯器— World Wide Web。

1994年 – ProLiant，第一臺機架式服務器

康柏公司1994年發(fā)布了第一臺機架式服務器， ProLiant系列。這臺服務器配有450MHZ的奔騰2處理器，內存256MB，以及一個光盤播放器。

1998 – Sun Ultra II，這是第一臺Google服務器。它第一次運行了拉里佩奇和謝爾蓋．布林的Backrub搜索引擎，Backrub后來發(fā)展成為Google。這臺太陽服務器擁有兩顆200MHZ的CPU和256MB的內存，服務器放在斯坦福大學。Google現(xiàn)在在世界各地的數據中心里擁有45萬臺服務器。

2001年 – RLX Blade， 第一臺現(xiàn)代刀片服務器

2001年，地處休斯頓的RLX技術公司，一家大部分由前康柏公司雇員組成的公司，出貨了世界上第一臺現(xiàn)代刀片服務器。RLX技術公司2005年被惠普收購。

2008年 – PS3 集群， GPU分布式計算。索尼的PS3游戲機擁有速度高達3．2GHZ的cell寬帶引擎CPU，60GB的ATA硬盤和256MB的內存，550MHZ的GPU還有內置網絡。2008年11月，MD5哈希值的運算程序被部署到一個200臺PS3的集群上。PS3集群作為服務器來說，由于其GPU的長處，非常適合用來處理重負荷的計算任務以及超算領域。

2009－2017年，云計算。近幾年來服務器在逐漸“消失”。隨著虛擬化概念的到來，服務器已經不再與特定的計算機硬件相關聯(lián)。一個應用在機器上運行，已經不再必須要求某個人物理上去實際操作它。Web應用和云計算目前正在爆發(fā)。目前虛擬化技術已經非常普及，九河網就在服務器的虛擬化和云計算方面就做了很多工作，但凡在九河網購買服務器都可以根據客戶要求部署虛擬化軟件做好虛擬化設置，也能給客戶搭建私有云數據中心。

2009年以來公有云市場獲得了極大的發(fā)展，亞馬遜因在公有云市場處于領導地位而股價暴漲。微軟也因為大力發(fā)展公有云服務而獲得股價回升，市值重新超過5000億。國內的阿里巴巴、騰訊、百度、華為、京東、網易等公司紛紛進入公有云市場。同時隨著物聯(lián)網和AI技術的發(fā)展，依托于云服務的應用將會越來越多。

2．4 政策監(jiān)管

服務器產業(yè)作為“十三五＂時期戰(zhàn)略性新興產業(yè)重點培育的五大產業(yè)中“新一代信息技術產業(yè)”的重要組成部分，屬于國家鼓勵發(fā)展的戰(zhàn)略性、基礎性和先導性支柱產業(yè)，服務器行業(yè)分析指出，為推動整個產業(yè)的發(fā)展，國務院及有關政府部門先后頒布了一系列支持政策，包括：

2016年2月2日，國務院頒布了《國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略綱要》，明確提出到2020年進入創(chuàng)新型國家行列、2030年躋身創(chuàng)新型國家前列、到2050年建成世界科技創(chuàng)新強國的“三步走”目標。服務器行業(yè)政策及環(huán)境指出，而軟件和信息技術服務產業(yè)作為國家創(chuàng)新驅動發(fā)展的核心產業(yè)，將會得到國家大力的支持與保護。

2017年1月17日，工業(yè)和信息化部正式印發(fā)了《軟件和信息技術服務業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016－2020年）》，作為指導“十三五”時期軟件和信息技術服務業(yè)發(fā)展的綱領性文件，推動軟件和信息技術服務業(yè)由大變強、實現(xiàn)發(fā)展新跨越具有重要意義。

2018年5月30日，工業(yè)部提出“產業(yè)規(guī)模進一步擴大，技術創(chuàng)新體系更加完備，產業(yè)有效供給能力大幅提升，融合支撐效益進一步突顯，培育壯大一批國際影響力大、競爭力強的龍頭企業(yè)＂，明確打造具有國際競爭力的產業(yè)生態(tài)體系。將“十三五＂產業(yè)年均增速定為13％以上，規(guī)模到2020年突破8萬億元。確立了信息技術服務、信息安全產品、軟件出口、從業(yè)人員等細分領域目標。

截至2019年7月，我國已經出臺全國范圍最新軟件信息化行業(yè)政策最少15個，服務器行業(yè)政策及環(huán)境指出，多個省市地區(qū)就全國政策給出了相關的指導意見以及配套的措施，并陸續(xù)出臺具體細化的地方性軟件信息化行業(yè)政策扶持行業(yè)發(fā)展。

在國家整體相關政策的帶動下，各個省市出臺了適合本地經濟相關政策，為各省市的軟件信息化產業(yè)發(fā)展指明方向。例如：《上海市國民經濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》指出，到2020年，上海軟件和信息服務業(yè)經營收入超過10000億元；軟件著作權登記數約30000個；上海年經營收入超億元的軟件和信息服務企業(yè)超過700家，軟件和信息服務業(yè)從業(yè)人員達到80萬人以上；建設50個市級信息服務產業(yè)基地，5個產業(yè)帶動性強的示范基地和2個產業(yè)影響力顯著的基地連鎖品牌。

受益于“互聯(lián)網＋”、大數據戰(zhàn)略、數字經濟等國家利好政策的驅動，中國ICT業(yè)務迎來高速增長，為服務器、集成電路等相關產業(yè)帶來發(fā)展機遇。此外，物聯(lián)網、AI等新興技術的發(fā)展，各行業(yè)對計算機性能的要求大幅增加，為服務器產業(yè)發(fā)展創(chuàng)造空間。

第三章 行業(yè)估值、定價機制和全球龍頭企業(yè)

3．1 行業(yè)綜合財務分析和估值方法

服務器行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P／S市銷率估值法、EV／Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產價值估值法等。

3．2 行業(yè)發(fā)展

早期，行業(yè)以傳統(tǒng)服務器為主，阿里云、騰訊云服務器出現(xiàn)后，公有云和傳統(tǒng)服務器開始平分市場；2016－2020年期間，英偉達等廠商的AI服務器發(fā)展較快，此時間段AI服務器、公有云和傳統(tǒng)服務器占據大頭；2021年開始邊緣服務器比較火，邊緣服務器的優(yōu)點是將算力邊緣化：如智慧城市系統(tǒng)在城市內有很多監(jiān)控攝像頭，需要把信息傳送到一個城市的IDC里進行計算、分析等，這種傳輸大量消耗網絡資源，因此目前很多場景下選擇邊緣計算更優(yōu)。英特爾、AMD、浪潮在這部分投入比較多。

目前市場格局轉變?yōu)閭鹘y(tǒng)服務器、云服務器、AI服務器和邊緣服務器四足鼎立。

自2009年開始，全球X86服務器市場規(guī)模開始超過非X86服務器，自此X86服務器一路上揚，與非X86服務器之間的差距也越來越大。數據顯示，2018年中國X86服務器市場出貨量為330．4萬臺，同比增長26．1％；市場規(guī)模為1152億元，同比增長54．9％，預計到2022年我國服務器出貨量將達到472萬臺。

2021年上半年，中國邊緣計算服務器整體市場規(guī)模達到13．3億美元，預計到2021年底將達到33．1億美元（約合211．8億元人民幣），較2020年增長23．9％。IDC預計，2020－2025年中國邊緣計算服務器市場規(guī)模年復合增長率將達到22．2％，高于全球的20．2％。

2021年上半年，中國邊緣定制服務器市場排名前三的廠商依次為浪潮、新華三和華為。市場份額分別為35．5％、11．2％及10．3％。邊緣定制服務器市場預計在2020－2025年將保持76．7％的年復合增長率，到2025年，在該細分市場的占比將超過40％。

3．3 發(fā)展驅動因子

云計算業(yè)務拉動服務器出貨量的增長

受益于云計算業(yè)務的推動，服務器行業(yè)出貨量快速增長，從出貨結構看，云服務器是 服務器增量市場中的主力。

相較于傳統(tǒng)服務器架構，云服務器具有高密度、高彈性、節(jié)能、易擴展等特性，云服務器可實現(xiàn)從二維平面交換至三維池化互聯(lián)的架構變革，在部署密度、能效、投資回報 等方面均明顯優(yōu)于傳統(tǒng)服務器，云服務器逐漸取代傳統(tǒng)服務器成為云計算市場中的主流。

IDC發(fā)布2021Q3全球服務器市場季度報告，數據顯示，全球服務器市場同比上升8．8％至246．8億美元，出貨量同比增長9．6％，達337．6萬臺。從廠商排名看，戴爾、浪潮、HPE保持全球前三，其中浪潮服務器的全球優(yōu)勢進一步擴大，銷售額、出貨量增長達到15．0％、14．0％，超過平均增速，全球份額突破10％，繼續(xù)保持全球第二、中國第一。

基于云服務器與云計算業(yè)務的強相關性，全球各地區(qū)的云服務器銷量可反映各國家云計算發(fā)展及變革的程度，中國云計算市場保持較快發(fā)展，對云服務器的需求將持續(xù)提升， 推動中國及全球服務器行業(yè)的發(fā)展。

云服務器主要面向大規(guī)模互聯(lián)網數據中心和云數據中心等應用場景，據Synergy Research數據顯示，2019年第三季度，全球在運營大型數據中心數量共計504個，其中歐洲、 中東、非洲和亞太地區(qū)增長最快，美國占據互聯(lián)網數據中心站點的40％。中國成為新增數據中心最多的國家，占據互聯(lián)網數據中心站點的10％，全球數據中心數量的增長為中國服務器行業(yè)帶來發(fā)展機遇。

邊緣計算業(yè)務成為行業(yè)發(fā)展新動力

5G建設提速，邊緣計算業(yè)務的持續(xù)增長催生服務器市場新需求，在AR／VR、車聯(lián)網以 及AI等行業(yè)的融合發(fā)展下，數據處理需求大規(guī)模增長為服務器行業(yè)發(fā)展增添動力。

2019年6月，工信部正式向中國電信、中國移動、中國聯(lián)通、中國廣電發(fā)放5G商用牌照，中國正式進入5G商用元年，5G建設拉動網絡建設采購需求 增長。IDC數據顯示，2020年中國有超過50％的數據需要在網絡邊緣側分析、處理與存儲，邊緣計算業(yè)務需求的增長是服務器行業(yè)發(fā)展的重要動力。

5G時代，邊緣計算成為實現(xiàn)5G三大技術應用場景的重要支撐，（1）移動寬帶業(yè)務 （eMMBB）；（2）海量機器通信業(yè)務（mMTC）；（3）高可靠低時延通信業(yè)務 （uRLLC）。

邊緣計算可縮短感知終端與服務器之間通信距離，實現(xiàn)終端與服務器的高實時性交 互，提升移動互聯(lián)網速度，實現(xiàn)超低時高可靠通信。全球目前有數百億的終端設備 和數千億的傳感器，每年產生數據量超過40ZB，數據的傳輸會對網絡產生巨大的 壓力，邊緣計算的應用可使數據在網絡邊緣進行分析和存儲，可節(jié)省大量5G網絡 帶寬資源。此外，在數據隱私角度，邊緣層可實現(xiàn)終端敏感數據預處理，將非敏感 的分析數據上傳云端，可提升對隱私數據的保護性。

邊緣計算業(yè)務的增多催生服務器行業(yè)新需求，此外在數字經濟業(yè) 務發(fā)展需求層面，5G網絡建設提速，各類終端、AR／VR、車聯(lián)網 以及AI等領域的融合發(fā)展，拉動數據計算處理需求大規(guī)模增長。服務器作為數據計算資源的核心，有望在5G商用的帶動下滿足 各領域日益增長的業(yè)務需求。

政策助力

中國服務器行業(yè)在上游芯片設計、封裝等核心技術環(huán)節(jié)存在技術瓶頸，服務器行業(yè)易面臨核心零部件壟斷的風險。2019年5月國務院常務會議指出，集成電路和軟件產業(yè)是支撐經濟社會發(fā)展的戰(zhàn)略性、基礎性和先導性產業(yè)，政府將延續(xù)集成電路和軟件企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，吸引國內外投資，促進信息產業(yè)發(fā)展。政府在集成電路和軟件產業(yè)的利好政策為中國服務器行業(yè)上游發(fā)展提供資源供給保障。

2021上半年中國公有云SaaS服務市場同比增長39．4％，后疫情時代加速了企業(yè)數字化轉型的速度，提升云的部署方式在企業(yè)IT中的優(yōu)先級。此外，政府相關政策的支持和影響、云原生快速發(fā)展、行業(yè)數字化、低碳等成為促進中國SaaS市場發(fā)展的主要驅動力。IDC預測，到2025年，中國公有云SaaS服務市場規(guī)模將達到27．6億美金。

3．4 行業(yè)風險分析和風險管理

其中本行業(yè)常見的風險如下：

（1）核心部件壟斷風險

中國服務器行業(yè)上游核心硬件對國外產品依存度較高，如存儲芯片、處理器芯片等核心部件，短期內國際芯片廠商占據主導優(yōu)勢。中國服務器行業(yè)應用的主流存儲芯片是 DDR4，中國服務器市場存儲芯片供應商包括三星、海力士、英特爾、高通、美光等國際芯片廠商。中國智能芯片國產自制率較低，中國服務器芯片市場呈現(xiàn)海外服務器廠 商寡頭壟斷格局，據IDC數據統(tǒng)計，部分國際芯片廠商毛利率高達60％，如英特爾（62．3％）、英偉達（59．9％）、三星電子（46．0％）、超微半導體（37．8％）。

中國互聯(lián)網、云計算等行業(yè)的迅速發(fā)展推動下游各行業(yè)用戶對服務器產品需求的提升，核心部件的高額采購成本嚴重壓縮中國服務器廠商的利潤空間。近年來，中國服務器芯片企業(yè)數量逐漸增多，如紫光國芯、國民技術、北京君正等，但多數企業(yè)無法實現(xiàn)量產，產量及質量無法滿足服務器行業(yè)日益增長的需求規(guī)模。

（2）白牌生產模式興起，行業(yè)毛利率持續(xù)降低

服務器廠商包括ODM廠商和品牌商兩種類型，為下游各行業(yè)用戶提供定制化服務器產品及通用型服務器。傳統(tǒng)服務器生產模式為貼牌生產模式，ODM廠商根據品牌服務器 廠商的委托生產硬件，將貼有委托方商標的服務器交付給品牌持有者進行銷售。伴隨虛擬化技術和云計算技術的發(fā)展，部分軟件公司和互聯(lián)網公司可自行開發(fā)軟件，傳統(tǒng)服 務器廠商軟硬件一體的產品銷售模式逐漸被打破，具有定制化需求的客戶如互聯(lián)網企業(yè)、通信企業(yè)、云計算服務商可直接向ODM廠商訂購服務器標準組件，降低服務器生產 成本，并幫助自身快速設計和部署服務器。

2018年中國服務器行業(yè)毛利率為11．2％，較2017年下降1．2個百分點。中國服務器行業(yè)由傳統(tǒng)生產模式逐漸向白牌生產模式轉變，眾多企業(yè)根據自身需求將服務器模塊化、標 準化，進一步壓縮服務器廠商的利潤空間，服務器行業(yè)的毛利率降低。例如以Facebook為代表的OCP（開放計算項目）和以BAT為代表的ODCC（開放計算中心委員會）聯(lián)盟， 通過制定服務器組件標準的方式向代工廠購置大批量生產服務器標準組件，以降低服務器生產成本。白牌服務器生產模式的興起對傳統(tǒng)品牌服務器廠商造成沖擊，導致傳統(tǒng) 品牌服務器市場份額被擠壓，出貨量下降。

3．5 競爭分析

競爭格局

中國專業(yè)服務器廠商全面加速轉型升級，在產業(yè)生態(tài)、渠道建設、行業(yè)突破、產品布局多方面協(xié)同前進，打破海外服務器廠商壟斷中國服務器市場局面。

以浪潮、新華三為代表的中國服務器廠商憑借其技術及資金優(yōu)勢布局中國服務器市場，部分中國專業(yè)服務器廠商專業(yè)及技術實力強勁，加大產品研 發(fā)力度的同時加深產品在各領域的應用，通過維護各方用戶積累外部資源，例如浪潮基于雄厚的技術優(yōu)勢成為中國服務器市場龍頭企業(yè)，在中國及全球服務器市場處于領 先優(yōu)勢，浪潮在互聯(lián)網、電信、政府、金融、能源、醫(yī)療制造等行業(yè)均有布局。近年來，中國專業(yè)服務器廠商憑借其自主研發(fā)實力，逐漸提升國際地位，自2014年起，國 產服務器逐年保持20％的高速增長，以浪潮為代表的中國服務器廠商逐步取代國際服務器廠商的主導地位。

波特五力模型分析

（1）潛在行業(yè)進入者

服務器行業(yè)競爭高、投資風險高、運營成本高，硬件成本透明，利潤卻不高，開拓市場需要長期的時間和成本投入，市場主要競爭者已經瓜分了細分市場。目前沒有潛在進入者具備一定的資金和技術進入市場，潛在行業(yè)進入者評估為較弱。

服務器行業(yè)的規(guī)模經濟大。服務器在整個產品生命周期中已經到達成熟期，中國服務器市場現(xiàn)有競爭者數量以7家大品牌服務器廠家為主，還有其他幾十家小型廠家，產業(yè)規(guī)模巨大，競爭激烈。

新進入行業(yè)者需要投入巨大的資金進行研發(fā)和廣告投入進行營銷，需要多年累積客戶信任度，這都是非常困難的。排名前7的定制服務器廠商在中國市場發(fā)展十多年以上，大部分為上市公司品牌，為拓展市場，做了長期的廣告投入和營銷投入，經過客戶多年的使用后，體驗產品的質量穩(wěn)定性和安全性，得到了客戶的信任，這是品牌多年的積累。

（2）主要競爭對手

服務器行業(yè)的國內主要競爭對手有華為、浪潮、聯(lián)想、戴爾等企業(yè)。在中國市場，國產品牌還可以得到政策的扶持和補助，價格更有優(yōu)勢，很多政府企業(yè)也偏好國產化品牌，而且這幾個品牌各自有核心競爭力，所以主要競爭對手評估為很強。

（3）購買者的議價能力

在服務器行業(yè)中，購買者一般是大客戶和超大規(guī)模客戶，其集中度高，業(yè)務量大，整體議價能力強。由于行業(yè)市場信息發(fā)達和透明，硬件配件價格透明度高，購買者能充分了解市場價格，所以其議價能力較強。

（4）替代品的威脅

云計算的出現(xiàn)成為了服務器的替代品，云計算服務后臺連接超大型規(guī)模的服務器和存儲器，具有超強計算能力和存儲能力，購買云計算服務等同于實現(xiàn)了服務器的功能。云計算和服務器的本質區(qū)別是云計算是一種服務的租賃，服務器是物理機器，一般4－5年企業(yè)要更換新的服務器。云計算服務的優(yōu)點是降低企業(yè)的運營成本，包括硬件成本和IT技術員工費用；敏捷度高，企業(yè)按需來彈性擴大或縮小算力和存儲的規(guī)模，進行靈活管理存儲空間；隨時隨地可以移動式靈活接入，只要有網絡，員工就可以連接云計算服務來訪問數據。因此替代品威脅較強。

（5）供應商的議價能力

服務器的主要配件以 CPU 處理器、內存、硬盤為主，其供應商的議價能力評估為中等，在原材料特殊缺料時期，其競爭力從中等升級為強。定制服務器的供應商同質化且集中度大，以2－5個大品牌的供應商占支配地位。CPU處理器的供應商是英特爾和 AMD 2大廠家，內存的供應商以金士頓、三星、海力士3家為主，硬盤供應商以希捷、西數、東芝3家為主。

其中 CPU 供應商的議價能力相對偏強，由于行業(yè)和企業(yè)服務器都有使用習慣，2個品牌有自己的核心客戶群，所以CPU 供應商議價能力較強。硬盤和內存供應商以采購規(guī)模大小來決定價格高低，市場占有額大的服務器廠家可議價到好的成本價格。對于中國排名前五的服務器廠家，由于規(guī)模效應都比較大，供應商的價格差異幅度不會太大，所以議價能力中等。

3．6 中國企業(yè)重要參與者

中國主要企業(yè)有聯(lián)想集團 ［0992．HK］、紫光股份 ［000938．SZ］、浪潮信息［000977．SZ］、中國長城 ［000066．SZ］、中科曙光 ［603019．SH］、衛(wèi)士通 ［002268．SZ］、廣電運通 ［002152．SZ］、同方股份 ［600100．SH］、新大陸 ［000997．SZ］、匯金股份 ［300368．SZ］、證通電子 ［002197．SZ］、威創(chuàng)股份 ［002308．SZ］、恒銀科技 ［603106．SH］、睿能科技 ［603933．SH］、華銘智能 ［300462．SZ］、GQY視訊 ［300076．SZ］、華虹計通 ［300330．SZ］等。

聯(lián)想集團有限公司是一家電腦制造企業(yè)，是1984年中國科學院計算技術研究所投資20萬元人民幣，由11名科技人員創(chuàng)辦，總部位于中國香港。公司主要產品有臺式電腦、筆記本電腦、打印機等商品。

1994年，在香港證券交易所上市；2014年1月23日，收購IBM低端服務器業(yè)務；2014年1月30日，以29．1億美元的價格收購摩托羅拉。

2021年11月，聯(lián)想集團發(fā)布2021／2022年財政年度中期業(yè)績報告，上半年營收347．98億美元，同比增長25％；上半年公司權益持有人應占溢利9．78億美元，同比增長87％。

紫光股份有限公司（原清華大學科技開發(fā)總公司）是一家高科技A股上市公司，于1999年由清華紫光（集團）總公司發(fā)起設立。

目前，紫光股份的核心業(yè)務基本覆蓋IT服務的重要領域：硬件方面提供智能網絡設備、存儲系統(tǒng)、全系列服務器等為主的面向未來計算架構的先進裝備。軟件方面提供從桌面端到移動端的各重點行業(yè)的應用軟件解決方案。技術服務方面涵蓋技術咨詢、基礎設施解決方案和支持服務。軟硬件產品和服務都在紫光股份領先的頂層設計中得到有效整合，使信息化系統(tǒng)展現(xiàn)出最優(yōu)化、完整一體的運行效果。

浪潮信息即浪潮電子信息產業(yè)股份有限公司是一家中國的電子工業(yè)公司，于1998年10月28日成立。其主要經營范圍是計算機及軟件、電子產品及其他通信設備、商業(yè)機具、電子工業(yè)用控制設備等。它的浪潮天梭M13關鍵應用主機項目曾獲中國工業(yè)大獎表彰獎。

浪潮集團作為云計算、大數據服務商，旗下?lián)碛欣顺毙畔ⅰ⒗顺避浖⒗顺眹H三家上市公司，業(yè)務涵蓋云數據中心、云服務大數據、智慧城市、智慧企業(yè)等業(yè)務板塊，形成了覆蓋基礎設施、平臺軟件、數據信息和應用軟件四個層面的整體解決方案服務能力，全面支撐政府、企業(yè)數字化轉型，已為全球一百二十多個國家和地區(qū)提供IT產品和服務。

中國長城科技集團股份有限公司是中國電子信息產業(yè)集團有限公司（簡稱：中國電子）旗下“國產計算硬件產品安全、先進、綠色產業(yè)專業(yè)子集團”， 2017年1月，由中國電子所屬中國長城計算機深圳股份有限公司、長城信息產業(yè)股份有限公司、武漢中原電子集團有限公司、北京圣非凡電子系統(tǒng)技術開發(fā)有限公司四家骨干企業(yè)整合組成，是我國網信產業(yè)技術創(chuàng)新大型央企和龍頭企業(yè)。注冊資本29．28億元，現(xiàn)有在職員工1．9萬人，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入144．46億元，同比增長33．22％。

作為我國自主安全電腦產業(yè)的引領者，中國長城曾研發(fā)出我國第一臺具有自主知識產權的中文微型電腦、第一塊電腦硬盤、第一款終端ASIC芯片、第一臺顯示器、第一臺光纖轉換器、第一臺光筆圖形顯示終端等，是我國電腦、電源、高新電子、金融信息化、醫(yī)療信息化等領域系列國家和行業(yè)標準的起草單位之一。

曙光信息產業(yè)股份有限公司（以下簡稱“中科曙光”）是中國信息產業(yè)領軍企業(yè)，為中國及全球用戶提供創(chuàng)新、高效、可靠的IT產品、解決方案及服務。

公司在中國科學院的大力推動下組建，于2014年在上海證券交易所上市。經歷20余年發(fā)展，中科曙光在高端計算、存儲、安全、數據中心等領域擁有深厚的技術積淀和領先的市場份額，并充分發(fā)揮高端計算優(yōu)勢，布局云計算、大數據、人工智能等領域的技術研發(fā)，打造計算產業(yè)生態(tài)，為科研探索創(chuàng)新、行業(yè)信息化建設、產業(yè)轉型升級、數字經濟發(fā)展提供了堅實可信的支撐。

3．7 全球重要競爭者

全球非中國主要企業(yè)有蘋果（APPLE） ［AAPL．O］、惠普（HP） ［HPQ．N］、富士膠片控股 ［4901．T］、慧與（HEWLETT PACKARD） ［HPE．N］、日本電気 ［6701．T］、精工愛普生 ［6724．T］、RICOH ［RICO．L］、理光集團 ［7752．T］、NCR ［NCR．N］、3D系統(tǒng) ［DDD．N］、柯尼卡美能達 ［4902．T］、STRATASYS ［SSYS．O］、S＆T ［SANT．DF］、迪堡金融設備 ［DBD．N］、DIEBOLD NIXDORF ［DBD．DF］、瑋碩恒基 ［872759．NQ］、雷神科技 ［872190．NQ］、賽爾 ［XAR．L］等。

蘋果公司（Apple Inc． ）是美國的一家電子科技公司，由史蒂夫·喬布斯、斯蒂夫·沃茲尼亞克和羅·韋恩等人于1976年4月1日創(chuàng)立，總部位于加利福尼亞州的庫比蒂諾，于1980年12月12日公開招股上市。

其主要業(yè)務包括設計、開發(fā)和銷售消費電子、計算機軟件、在線服務和個人計算機等。

該公司硬件產品主要是Mac電腦系列、iPod媒體播放器、iPhone智能手機和iPad平板電腦；在線服務包括iCloud、iTunes Store和App Store；消費軟件包括OS X和iOS操作系統(tǒng)、iTunes多媒體瀏覽器、Safari網絡瀏覽器，還有iLife和iWork創(chuàng)意和生產套件。蘋果公司在高科技企業(yè)中以創(chuàng)新而聞名世界。

惠普（Hewlett－Packard，簡稱HP）是一家信息科技（IT）公司，由威廉·休利特、戴維·帕卡德于1939年在美國帕洛阿爾托市聯(lián)合創(chuàng)立。

惠普旗下設有信息產品集團、打印及成像系統(tǒng)集團和企業(yè)計算機專業(yè)服務集團。1961年，惠普收購Sanborn公司，從而進入醫(yī)學領域。后又收購三星電子公司打印機業(yè)務和游戲外設公司HyperX。

2021年11月24日，惠普發(fā)布了2021財年第四財季及全年財報。報告顯示，惠普第四財季凈營收為166．75億美元，與去年同期的152．58億美元相比增長9．3％；凈利潤為30．99億美元，與去年同期的6．68億美元相比增長364％；不按照美國通用會計準則的調整后凈利潤為11億美元，與去年同期的8億美元相比增長29％。

富士膠片公司又稱富士膠片株式會社，創(chuàng)建于1934年，總部位于日本東京。富士膠片公司的前身是大日本塑料“膠卷試驗所”。富士膠片從20世紀60年代后期開始積極向海外發(fā)展，構筑了強大的全球生產、銷售和服務網絡。

富士集團包括富士膠片株式會社、224家子公司和40家從事研發(fā)、制造、軟件開發(fā)、市場和采購及相關經營活動的關聯(lián)公司，分布于世界200多個國家和地區(qū)，海外銷售額已接近合并報表凈銷售總額的50％。

3D Systems公司為專業(yè)用戶和普通消費者提供3D打印機、3D打印耗材以及3D打印定制服務，所涉獵的領域包括航空、建筑、藝術、汽車、消費、教育、能源、醫(yī)療、珠寶等等，并為3D打印的發(fā)燒友提供支持。3D Systems公司的3D打印產品線涵蓋消費級、專業(yè)級和工業(yè)級，非常全面。在消費級，它的最知名的3D打印機為基于熔融堆積成型（FDM）技術的Cube系列產品。

第四章 未來展望

數據是未來的關鍵，由數據驅動的見解正在改變業(yè)務的運行方式，并對從云到核心再到邊緣的所有節(jié)點都提出了新的挑戰(zhàn)。隨著我國經濟的飛速發(fā)展，對于服務器的需求大增，服務器行業(yè)也隨之水漲船高。2017年至2020年，國內服務器市場規(guī)模從112．1億美元增長至216．49億美元。

云計算市場快速發(fā)展。根據中國信通院數據，2019年我國云計算整體市場規(guī)模達1334億元，增速38．6％。預計2020－2023年仍將處于快速增長階段，到2023年市場規(guī)模將達到3754億元，年均增速29．52％。

在硬件開源時代，技術標準統(tǒng)一度較高，ODM服務器極大契合云計算廠商需求，市場份額將持續(xù)提升。云計算廠商需要建設大規(guī)模的云數據中心來支撐云計算資源，服務器的價格、部署速度和交付效率是云計算廠商的重點考量因素。而在硬件開源時代，全球存在兩大硬件開源聯(lián)盟，分別是以Facebook為代表的OCP聯(lián)盟和以BAT為代表的ODCC聯(lián)盟，聯(lián)盟通過制定服務器組件標準，讓ODM代工廠大批量生產服務器標準組件，從而降低服務器生產成本，保證服務器的快速設計和部署。因此，預計ODM服務器廠商的市場份額將隨著云計算發(fā)展持續(xù)提升。

邊緣和AI成為行業(yè)下一增長動力源

邊緣與AI為行業(yè)注入新活力。邊緣計算方面，2020年上半年，中國邊緣計算服務器的整體市場規(guī)模為11．13億美元，預計全年將達到27．82億美元，與2019年同比增長20．6％；2019－2024年，中國邊緣計算服務器市場年復合增長率將達到18．8％，遠高于核心數據中心的平均增速。人工智能方面，2020年上半年，中國AI服務器市場規(guī)模達12．9億美元，同比增長53．7％。到2023年，IDC預計人工智能硬件規(guī)模將達83億元美元，保守估計AI服務器2018－2023年復合增速約在40％左右。