本文作者 ：ZeR0

本文來源：芯東西

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　　全球年度最大IPO，來了！

　　今日凌晨，日本軟銀集團旗下英國半導體IP龍頭Arm Holdings正式在納斯達克敲鐘上市！

　　最近這些天，美國半導體圈可謂是鑼鼓喧天，翹首以盼這個巨型IPO。盡管Arm之前命途多舛、經歷了一系列飽受爭議的變動，但此次成功IPO儼然是眾望所歸，給其他芯片公司帶來鼓舞。

　　Arm發行代碼為“ARM”，定價為51美元/ADS（美國存托股份），股價開盤后上漲10%至56.10美元/ADS。北京時間00點26分，其股價上漲21.55%，沖至第一個峰值61.99美元/ADS，隨后開始震蕩下跌。

　　這是今年美股IPO募資規模最大的一只股票，Arm擬募資近49億美元。截至9月12日，其美國IPO已獲得10倍超額認購，提前一天結束認購。

　　截至北京時間00點30分，Arm最新市值為622億美元（折合約4527億人民幣）。這一數值接近2016年9月日本軟銀集團將其收購的320億美元的交易價的2倍。

　　這也顯著高于2020年9月英偉達試圖從軟銀手里收購Arm時Arm 400億美元估值，但略低于2022年2月英偉達宣布收購計劃終止時Arm已經飆升到660億美元的估值。

　　根據IPO文件，AMD、蘋果、Cadence、谷歌、英特爾、聯發科的附屬實體、英偉達、三星電子、新思科技、臺積電等基石投資者，分別表示有興趣購買Arm總計7.35億美元的股票。此外，Arm已與蘋果達成一項新的長期協議，將讓蘋果使用Arm架構的合作關系延續到2040年。

　　01.

　　出貨量累計超過2500億顆

　　全球約70%的人都在用Arm技術

　　Arm成立于1990年，最初是英國艾康電腦、蘋果和VLSI的合資企業，1998年到2016年在倫敦證券交易所和納斯達克股票市場公開上市，隨后被軟銀集團私有化，如今再度赴美上市。

　　其總部位于劍橋，在英國、歐洲、北美、印度和亞太地區設有全球運營和研發中心。

　　根據IPO文件顯示，Arm估計全世界大約70%的人都在使用基于Arm的產品，其高能效CPU在全球智能手機市場的占有率超過了99%。

　　自成立以來，Arm芯片出貨量累計超過2500億顆，擁有超過1500萬個軟件開發者。截至2022年12月31日。僅在截至3月31日的2023財年，基于Arm架構的芯片出貨量就超過了300億顆，與2016財年相比增長了約70%。

　　受全球智能手機出貨量下滑等影響，Arm在2023財年的收入為26.79億美元，低于2022財年的27.03億美元；其2023財年凈利潤為5.24億美元，低于前一財年的5.49億美元。

　　截至2023年3月31日，Arm在北美、歐洲和亞洲擁有5963名全職員工，其中約80%的員工專注于研究、設計和技術創新，擁有或共同擁有約6800項已發布專利的投資組合，并在全球擁有約2700項專利申請。

　　02.

　　近4成收入來自中國，最大客戶是安謀科技

　　IPO文件顯示，2023財年，Arm的前五大客戶占其總收入的57%，前三大客戶占其總收入的44%，其中最大客戶Arm中國（安謀科技）占其總收入的24%，第二大客戶高通、第三大客戶分別占其總收入的11%、9%。

　　值得注意的是，近年來，中國一直是Arm的第二大收入來源地。2023財年，Arm總收入的41%來自美國，38%來自中國，其中來自中國大陸市場的收入約占Arm總收入的1/4。

　　Arm在中國的合資公司安謀科技，是Arm的重要收入來源及中國市場的重要渠道、向中國客戶轉授Arm IP許可的獨家分銷商，也是近年Arm最大的客戶。其在Arm總收入中的占比，從2022財年的18%進一步上漲到2023財年的24%。

　　根據Arm與安謀科技簽訂的IPLA條款，Arm有權獲得安謀科技在Arm IP產品上產生的大約90%的收入。

　　2021財年、2022財年、2023財年，Arm根據IPLA條款確認的收入分別為4.131億美元、4.742億美元、6.49億美元，根據與安謀科技的服務份額安排確認的費用分別為5270萬美元、6350萬美元、6410萬美元。

　　雖然IPLA條款禁止安謀科技開發微處理器內核，僅允許安謀科技在Arm同意的情況下使用Arm IP開發衍生產品，但安謀科技可以獨立開發除微處理器內核之外的競爭產品。

　　Arm在IPO招股書中寫道，這可能會轉移客戶對Arm產品的興趣，對Arm的業務、經營業績、現金流和財務狀況造成影響。

　　其招股書也提到了2022年10月美國商務部工業和安全局（BIS）公布的限制中國半導體及超算行業獲得先進計算芯片及相關開發運維技術的出口管制規則修改。

　　Arm受此規則的影響主要涉及：1）實施新的工藝要求，要求被許可方披露用于制造基于Arm的集成電路設計的半導體制造設施；2）控制先前不受控制的Arm互連IP，并發布不超過針對中國的BIS性能閾值的該IP修改版本。

　　03.

　　超260家公司在2023財年出貨Arm芯片

　　Arm提供CPU、GPU、系統IP、計算平臺產品以及支持其產品開發和部署的開發工具及軟件。

　　亞馬遜、Alphabet等科技巨頭，AMD、英特爾、英偉達、高通、三星等芯片巨頭，以及車企、物聯網企業等，超過260家公司報告稱在2023財年已出貨基于Arm的芯片。

　　從商業模式來看，Arm通過兩種方式獲得收入：

　　1）許可（licensing）：按IP授權次數付費，是一次性產品授權費。

　　2）版稅（royalty）：按制造的芯片數量付費，費用跟銷量掛鉤。

　　其中，版稅收入是Arm的主要收入來源。2023財年，來自智能手機和消費電子產品的版稅收入占Arm版稅收入的50%以上，Arm與按版稅收入排名前十的客戶合作平均合作時間超過20年，其中Arm版稅使用費收入中約46%來自1990年至2012年期間發布的產品。

　　根據市研機構IBS的數據，7nm芯片的IC設計成本約為2.49億美元，2nm芯片的IC設計成本約為7.25億美元。設計合作伙伴通過降低開發周期重要部分的復雜性、風險和成本，促進創新并增強客戶的競爭地位。IBS估計，設計2nm芯片，軟件開發、驗證和IP認證占總成本的71%。

　　隨著設計前沿解決方案越來越復雜、成本不斷增加，Arm等半導體IP供應商的價值日益凸顯。

　　04.

　　結語：Arm能否乘上生成式AI時代

　　的順風車？

　　Arm上市了，但能否乘上生成式AI和大模型時代的順風車，還要打上一個問號。

　　首先，Arm的王牌產品是CPU IP，盡管CPU在所有AI系統中都至關重要，但在加速AI工作負載的能力方面確實是“心有余而力不足”。Arm專為AI加速設計的NPU，則尚未被看到在市場上取得顯著的成功。而依賴許可和版稅的營收模式，使Arm站在芯片產業鏈的金字塔尖，卻難以獲得像下游的頂級芯片供應商們那樣豐厚的收入。

　　其次，Arm的收入主要來自美國和中國，這兩地也是目前生成式AI研發創業最熱火朝天的地方，需求呼聲最高的芯片來自英偉達，Arm參與生成式AI算力支持的一大捷徑便是跟英偉達綁定。

　　英偉達正在竭力推廣的Grace Hopper超級計算芯片GH200便包含基于Arm Neoverse核心設計的Grace CPU。本周二最新公布的權威AI行業基準測試MLPerf顯示，Grace Hopper超級芯片和H100 GPU在針對計算機視覺、語音識別、醫學成像等各類測試的推理均處于領先地位。

　　除此之外，Arm在移動芯片領域的大客戶高通也在積極地擁抱生成式AI浪潮，讓端側芯片能支持運行大模型推理。不過這兩家合作多年的老伙計最近關系出現了微妙的裂痕——Arm去年8月起訴高通和Nuvia侵權的訴訟正在調查階段，而訴訟結果不確定是否會對兩家的關系造成影響。

　　Arm CEO Rene Haas曾在一個推介視頻中談道：“一切AI都在Arm的軟件上運行。”

　　接下來，Arm如何抓住半導體產業全面支持AI計算的歷史性機遇、如何給AI計算提供更有力的產品及服務支持、如何在消費電子市場增長停滯的背景下抓住新的高速增長機會，都將備受關注。

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