本文作者：大志
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2023年9月14日，半導體分銷商文曄科技公告，以38億美元收購富昌電子100%的股權，進一步拓展分銷領域的市場份額。
文曄科技作為全球top4級別的元器件分銷商，代理全球一流半導體原廠超過80家，服務優質客戶超過10000家，所代理的電子零組件被廣泛應用在各個領域。而富昌電子在半導體分銷行業具有55年的歷史，具有400家供應商，15000家客戶，涉及應用領域廣泛。
為何文曄科技在2022年9月完成收購世健科技100%的股權之后，2023年9月又作如此大規模的并購呢？
自 救
1 全球化布局
根據半導體行業協會（SIA）數據，2023年第1季度全球半導體市場所有區域銷售額均出現下滑，歐洲市場本季度同比下滑0.7%、日本下滑2.3%、美洲下滑16.4%、亞太/所有其他地區下滑22.2%、中國下滑34.1%。
亞太地區市場疲軟，銷售額大幅跑輸全球市場，對于營業收入以亞太地區為主的分銷商，業績必然會被拖累。如大聯大和文曄科技，據大聯大的年報披露，其銷售區域以亞太地區為主；文曄科技2022年亞太地區的營收占比高達75%。
從幾家頭部分銷商的近期業績表現也可以印證：以文曄科技和大聯大作為第一梯隊的區域代理、分銷商，主攻亞洲市場，2023年一季度收入下滑明顯；而艾睿電子和安富利作為第一梯隊的國際性分銷商，業務遍及亞洲、歐洲及全球，營業表現相對穩定。
富昌電子作為第二梯隊的國際性分銷商，亞洲地區的營收占比僅為36%，此次文曄科技收購富昌電子，進行全球化布局，有助于其分攤亞太市場集中度的經營風險。
2 TI收回代理權后的收購潮
大聯大財務長袁興文接受采訪曾說過：“一直以來，元器件產品要透過代理商或是采用直接銷售，原廠一定有自己的政策，如高通的產品100%直售，代理商之于高通并沒有增值服務的功能，又或是臺系IC設計龍頭聯發科也曾經大幅度收回代理權，甚至美系品牌龍頭大廠，幾乎是由下至上的把所有事情細節都談攏?！?/span>
值得一提的是，2019年TI的銷售模式從經銷轉直銷的事件。TI收回世平（大聯大）、文曄科技、安富利的代理權，僅剩另一美系分銷商艾睿，大幅往直售市場靠攏，對原有代理商的業績影響非常大。分銷商們為了彌補失去大廠代理權的營收損失，收并購動作不斷。
其中被砍代理權的大聯大，為了彌補從TI損失的營收，把目光對準了文曄科技，2019年欲收購其30％的股權，遭拒，最終在2020年2月以公開收購方式取得文曄科技29.9％股權，因此，文曄科技與大聯大目前是控股關系。
同時，文曄科技面對TI取消代理權后的業務操作也一直在進行：
2020年1月，文曄旗下茂宣拿到ADI中國大陸代理權（之前僅有中國臺灣地區的代理權）；
2020年6月，文曄與瑞薩電子達成重大合作；
2021年2月，文曄科技董事長鄭文宗表示，TI去年起陸續收回各產品代理權，若將去年同期來自TI的營收貢獻扣除，文曄第一季度營收年增幅約達5成，并且，鄭文宗表示對于毛利率和營益率成長非常有信心；
2022年4月，文曄科技宣布以100%持股子公司WT Semiconductor Pte．Ltd．以總額新加坡幣2.322億元，取得世健科技100％股權，當年9月份完成合并。據悉，文曄擬收購的世健其主要市場集中在中國及東南亞等地，世健并入文曄之后，將給合雙方已建立的客戶基礎，大幅提升文曄科技在亞太地區的經銷能力，通過交叉銷售不同產品線，達成更好的綜效。
擴 張
根據Gartner數據，2016-2022年，全球半導體市場營收復合增長率為9.6%，預估2022-2027年的行業營收復合增速為4.6%。
而文曄科技在2016-2022年的復合增速高達27.5%，大幅跑贏行業。在2023年Q2文曄科技的營運展望中，對公司2022-2027年的預期營收復合增速要達到20%，仍然遠高于Gartner預估的全球行業增速。
未來5年如何實現20%的營收增速，筆者覺得單靠公司不斷調整產品結構，鎖定成長性好的品類，還遠遠不夠，畢竟行業貝塔有限，整個半導體行業的銷售規模增速就擺在那里。
那么并購行業中業務互補公司來促進營收增長，也便合情合理。
文曄科技和富昌電子業務協同性強，文曄科技收購富昌電子后，將大幅增加產品品類，同時，由于富昌電子和文曄科技的客戶群不同，收購后的文曄科技的客戶群將更加豐富，客戶數將翻倍。
文曄科技法人說明會上，發言人表示：“合并后，兩者營收預計將達到247億美元，毛利將達到19億美元，業務將更加多元化，更加分散。收購富昌電子后，文曄科技將從區域走向國際，同時利潤率也會大大改善。”
寫在最后
“透過鎖定成長性佳與較高利潤率的產品應用別以及執行策略并購并且成功整合實現顯著綜效，文曄持續提升市占率”，這是文曄科技自2022年Q4便放在營運報告中的標題語。
不管是2022年4月收購世健，還是2023年9月收購富昌電子，文曄科技都在持續執行著自己的并購擴張的策略。在半導體行業下行周期進行逆周期并購動作，往往事半功倍。
收購富昌電子，是自救，更是擴張。
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