據(jù)臺(tái)媒《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，野村證券最新發(fā)布的報(bào)告指出，英偉達(dá)因Hopper GPU逐步停產(chǎn)及多項(xiàng)產(chǎn)品需求放緩，將大砍2025年的CoWoS先進(jìn)封裝訂單，其中在臺(tái)積電、聯(lián)電等的CoWoS-S訂單量砍掉了高達(dá)八成，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致臺(tái)積電營(yíng)收減少1%至2%。

值得注意的是，1月13日，供應(yīng)鏈也曾傳出消息稱(chēng)，英偉達(dá)砍單臺(tái)積電CoWoS，但相關(guān)業(yè)者表示“真的沒(méi)聽(tīng)說(shuō)”，更有指標(biāo)大廠(chǎng)高管駁斥稱(chēng)，“臺(tái)積電還在擴(kuò)增CoWoS，怎么會(huì)砍單？”

但即便相關(guān)業(yè)者出面辟謠，但是臺(tái)積電、日月光、京元電子13日股價(jià)均同步大跌。業(yè)界分析，AI股走弱應(yīng)與其他因素有關(guān)，尤其是部份大型資金可能是預(yù)料拜登將宣布最新AI芯片出口禁令，而先行出場(chǎng)觀望。

野村半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師鄭明宗在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，英偉達(dá)Hopper平臺(tái)芯片逐步停產(chǎn)、最新GB200A芯片需求有限，加上GB300A需求緩慢，是英偉達(dá)大幅削減2025年在臺(tái)積電、聯(lián)電的CoWoS-S預(yù)訂量的原因，預(yù)估每年減少5萬(wàn)片CoWoS-S需求，將導(dǎo)致臺(tái)積電營(yíng)收減少1%至2%。

需要指出的是，臺(tái)積電CoWoS平臺(tái)包括成熟度最高的基于硅中介層的CoWoS-S，以及基于有機(jī)中介層的CoWoS-L和CoWoS-R。

臺(tái)積電為英偉達(dá)代工的 Hopper GPU采用就是 CoWoS-S 封裝技術(shù)，而較新的 Blackwell GPU則采用 CoWoS-L 封裝技術(shù)。因此，隨著Hopper GPU平臺(tái)的逐步停產(chǎn)，英偉達(dá)對(duì)于CoWoS-L 需求自然將會(huì)大幅減少。

值得注意但是，摩根士丹利 （Morgan Stanley） 最新發(fā)布了消息也顯示，鑒于 CoWoS-S 產(chǎn)能被取消，“英偉達(dá)已介入并要求臺(tái)積電將此產(chǎn)能轉(zhuǎn)換為 CoWoS-L 以生產(chǎn) GB300A”。此外，“包括AMD和博通（Broadcom）在內(nèi)的一些臺(tái)積電客戶(hù)“由于需求疲軟也正在削減 CoWoS-S 訂單”。

“盡管發(fā)生了這些變化，但臺(tái)積電的整體 CoWoS 需求保持穩(wěn)定，今年晚些時(shí)候 GB300A 的產(chǎn)量可能會(huì)略有增加。”摩根士丹利進(jìn)一步指出。

野村證券分析師鄭明宗也表示，雖CoWoS-S遭大砍單，但仍預(yù)期AI將帶領(lǐng)臺(tái)積電今年?duì)I收成長(zhǎng)，貢獻(xiàn)占比高于20%，因此依維持臺(tái)積電“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)1,400元新臺(tái)幣不變。

針對(duì)臺(tái)積電一季度營(yíng)收預(yù)估，鄭明宗認(rèn)為將環(huán)比下滑6%，同比增長(zhǎng)24%。環(huán)比衰退主要因?yàn)樵谟诩竟?jié)性因素，不過(guò)由于AI GPU與ASIC產(chǎn)能提升及蘋(píng)果最新平價(jià)iPhone SE 4上市，使得季節(jié)性影響因素降低。

野村證券對(duì)于臺(tái)積電一季度同比增長(zhǎng)幅度與彭博預(yù)測(cè)的27%相比略低，主要由于臺(tái)積電去年第四季營(yíng)收超越預(yù)期，加上美國(guó)政府新AI出口規(guī)范可能造成負(fù)面影響，導(dǎo)致不同國(guó)家的GPU采購(gòu)量可能受到限制，以及CoWoS-S訂單恐下滑。在AI以外部分，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，但由于供應(yīng)鏈建置已相當(dāng)審慎，相信非AI需求下修幅度有限。