其興也勃，其亡也乎。曾經紅極一時的場外配資迎來了“最終劇集”，繼恒生電子（600570.SH）對外稱將斷絕與配資公司的合作后，三大配資軟件開發商之一的同花順（300033.SZ）也于日前決定關閉公司有關配資的資管系統。

　　按規定，從8月份開始，證券業協會將接受證券公司外部接入信息系統評估認證申請，這意味著對還在頂風作案的部分配資公司下了不得不面臨監管的通牒，恒生電子、同花順、上海銘創等第三方軟件曾經向場外配資敞開的大門也將迎來關閉的最后期限。

　　事實上，監管層對場外配資的系統清查未曾松懈，8月18日晚間，恒生電子、同花順幾乎同時公告收到證監會立案調查通知，因涉嫌違反證券期貨法律法規。而知情人士透露，證監會此舉還是為清查配資。

　　配資軟件相繼被清理

　　8月18日上午，《第一財經日報》就從同花順相關負責人方面獲悉，截至2015年8月14日，在不影響市場的情況下，同花順資產管理軟件中的客戶已經全部清理完畢，并已經全部關閉公司資產管理軟件的運行。

　　同花順此次關閉的資產管理軟件于2014年5月正式上線運營，由于其系統功能和配資需要的分倉、風控功能吻合，逐漸成為以配資為主要客戶的交易軟件。

　　“我們其實從6月中旬就開始逐步清理資產管理軟件中的客戶規模了。主要分兩步，首先暫停新增，其次存量也清理，讓客戶逐漸從我們軟件遷出?！鄙鲜鲐撠熑私邮堋兜谝回斀浫請蟆凡稍L時稱。

　　8月18日晚間，同花順就配資清查特地進行了公告，公告中更為詳細地披露，2015年6月11日至2015年7月12日已停止銷售同花順資產管理軟件，在已銷售的軟件中停止新增客戶、新增賬號和新增資金，關閉資產管理軟件中的存量用戶開立主賬戶、開立子賬戶、存量子賬戶增資等功能。

　　而已有數據顯示，恒生電子、上海銘創、同花順三大配資軟件接入的客戶資產規模合計近5000億元，其中同花順規模約60億元，相比HOMS系統的4400億，甚至上海銘創的360億元都有巨大差距。

　　體量最大的恒生電子是最先表態要和場外配資“斷交”的?！瓣P閉HOMS系統任何賬戶開立功能；關閉現有零資產賬戶的所有功能；不再對現有客戶增資。”恒生電子稱。

　　而該公司高管此前還曾對《第一財經日報》稱，暫停新增外，公司一并和配資公司溝通，要求對方逐漸平倉?！拔覀円院蟛粫团滟Y公司合作，只做備案過的陽光私募?！焙屯樦苯雨P閉系統不同，按恒生電子高管所稱，公司選擇的是隔絕配資客戶。

　　和恒生電子、同花順相比，上海銘創的清理則較不“透明”。7月13日，上海銘創在向用戶發表的公開信中稱，其已對相關業務的增量、存量部分進行規范整頓;上海銘創并未在公開信中提出更為具體的整頓措施。

　　《第一財經日報》記者昨日試圖就此聯系采訪上海銘創，了解最新情況，但對方以“領導開會很忙”為由拒絕采訪，在記者追問下，上海銘創相關工作人員稱，公司也是6月暫停了新增，目前軟件不能下載，而具體存量的清查有新的進展公司將以公開信形式公布。

　　值得一提的是，昨日晚間，在同花順公告配資清查情況的同時，恒生電子也披露了被證監會立案調查，涉嫌違反證券期貨法律法規一事。而恒生電子隨后公告，子公司也受到了一樣的通知。

　　同花順上述負責人告訴《第一財經日報》，公司收到立案調查通知書也較為意外，而此次調查或還是因為配資。“我個人理解的是上次來核查，效果和目的不理想，這次通過行政手段繼續。”該人士認為。就在此前的7月27日，證監會確實曾組織稽查力量赴上海銘創軟件同花順核查配資有關線索，監督相關方嚴格執行證監會的相關規定。

　　業績受損成定局

　　實際上，迫于監管壓力，各大軟件是相繼進行了對配資系統的清理，但由此也帶來了一定的業績殺傷力。

　　恒生電子此前就披露，由于實施清查不配的措施，預計會對子公司恒生網絡（恒生電子持恒生網絡60%股權）經營業績帶來較大影響，由此對恒生電子的利潤產生一定影響。而恒生電子財務部門的初步統計顯示，恒生網絡今年上半年凈利潤將虧損1514萬元人民幣（未經審計）。

　　而同花順的配資相關軟件接入的客戶資產規模由于較小，占比整體規模僅1.2%,帶來的業績殺傷力也相對可控。

　　“公司資產管理軟件的銷售額不大，2014年的業務收入占整個營業收入比例不足0.5%?！鄙鲜鲐撠熑藢τ浾叻Q。數據顯示，2014年同花順營業總收入為2.64億元，按該負責人所說，場外配資或在2014年為同花順帶來了130余萬元收入。

　　“配資主要火起來還是在2015年年初之后，軟件公司那時候收入也相當可觀，短暫的紅極一時，帶來的收入也是遠遠超過2015年之前的。”一熟悉配資業務的人士對《第一財經日報》稱。

　　損失不可避免，尤其對于曾以場外配資為核心客戶之一的上海銘創來說?！昂推渌麅杉蚁啾龋憚撛谂滟Y行業內扎根更深，配資帶來的收入占比更多，自然披露清查情況更加謹慎?！痹撊耸空J為。

　　《第一財經日報》18日就多家配資平臺調查發現，火牛網、銀子鋪等小部分配資平臺仍在利用上海銘創、恒生HOMS系統進行有條件的配資交易。

　　背景介紹：

　　恒生電子大股東增持，“國家隊”成二股東

　　同時，據恒生電8月18日的公告，恒生電子的控股股東恒生集團在昨天通過二級市場購買的方式增持了恒生電子的股份。本次合計增持成本約4000萬人民幣，占恒生電子總股本的0.1%，增持后恒生集團持有恒生電子的比例達到20.72%。

　　也是在昨天，恒生電子還公告表示，中國證券金融股份有限公司和中央匯金投資有限責任公司通過前期的買入已經持有恒生電子45952595股，持股比例達到7.4%。按此比例，證金公司和中央匯金合計已經成為恒生電子的第二大股東。

　　關于恒生的第一大股東信息還需要普及下嗎？2014年4月，浙江融信擬以現金方式受讓恒生集團100%的股份，合計交易總金額約為32.99 億元人民幣。本次交易完成后，浙江融信將通過恒生集團持有恒生電子20.62%的股份。信息顯示，阿里巴巴董事局主席馬云持有浙江融信99.1365%股份，謝世煌持有浙江融信剩余0.8635%的股份，交易完成后，馬云已是恒生電子實際控制人。

　　在公告被調查的同一天放出大股東增持、“國家隊”成二股東的消息，恒生這是想為前者的負面做一些對沖么？#暗示上面有人

　　再解釋一下HOMS

　　HOMS是恒生電子公司為包括私募機構等在內的機構投資者提供的綜合IT運營維護系統。恒生HOMS系統允許在主賬戶下分拆多個子賬戶，這一特點為傘形信托配資提供了條件。通過恒生HOMS系統，信托可以將眾多子賬戶集中到一個母賬戶下，子賬戶屬于虛擬賬戶，共用一個母賬戶。通過恒生HOMS系統為客戶配資為股市加杠桿的行為，也成為此前股市暴跌的一大主因。

　　據中國證券業協會6月30日公布的數據，目前場外配資活動主要通過恒生公司HOMS系統、上海銘創和同花順系統接入證券公司進行。三個系統接入的客戶資產規模合計近5000億元，其中單HOMS系統約4400億元。

　　恒生電子2014年半年報顯示，HOMS平臺客戶以陽光私募為主，涉及的業務包括股票、基金、債券、期貨等品種。截至2014年6月底，HOMS客戶數量突破120家，客戶資產規模超過700億。

　　受輿論壓力所致，恒生電子在7月初對HOMS相關情況進行了說明，稱HOMS只是一個為私募基金開發的技術工具，并列舉了一系列相關數據稱，市場認為恒生的HOMS 工具導致了股市動蕩是非常不客觀、不專業的。從6月15日到7月10日，滬深兩市單邊交易總量約為288,649億，而同一時期HOMS總平倉金額僅為301億，占兩市單邊總交易比為0.104%。

　　監管層對場外配資的清查和整頓又有了最新進展。昨日，場外配資進入股市最主要的接口——恒生電子HOMS系統已正式宣布關閉賬戶的開立功能，存量賬戶也被限制增資，已退出股市的場外配資利用HOMS系統卷土重來的途徑已被封緊。

　　關閉賬戶開立功能

　　恒生電子昨日發布的公告顯示，該公司已對HOMS系統采取了三大措施，一是關閉HOMS系統任何賬戶開立功能；二是關閉HOMS系統現有零資產賬戶的所有功能；三是要求客戶不得再對現有賬戶增資。

　　從字面的意思不難理解，除現有正在用的賬戶可以繼續運作之外，日后已不再可能有新鮮血液注入。有分析認為，停止開立新的賬戶和限制客戶增資后，也就意味著它只能維持系統現存的資金規模，終止增長。

　　對于此次關閉新開戶等功能究竟是“暫?！边€是“停止”，恒生電子內部人士并沒有給出明確答復。恒生電子董秘童晨暉也對北京商報記者表示，目前沒有能更多披露的內容，所有信息以公告為準。

　　由于前期股市的大漲，恒生電子HOMS系統頗受追捧。而隨著場外配資被嚴查，恒生電子也被推到了輿論的風口浪尖。7月12日，證監會發起新一輪的場外配資清查，當日證監會便透露恒生電子已列入被查的名單中。此次恒生電子停止HOMS系統的賬戶開立功能，似乎也是該公司對證監會清查的一次回應。

　　HOMS系統的AB面

　　其實，HOMS系統的出現與股票配資業務并無關聯。自2009年開始，陽光私募在中國逐步發展，一些管理資產數額較大的私募基金客戶需要使用更專業的系統去管理資產。恒生電子在針對公募基金的O3系統基礎上，開發出HOMS系統，并于2012年上線。

　　而HOMS系統之所以成為場外配資進入股市的通道，是因為該系統允許“母賬戶拆分出多個子賬戶管理”。以往，配資公司需要借用其他自然人在證券公司開立多個賬戶，并分配給客戶進行操作，在“一人一戶”限制尚未放開以前，配資公司的客戶數量受制于賬戶數量而不能快速擴大。另一方面，HOMS系統在風控上的優勢，通過系統可以進行指令管理，要求交易員在一定價格范圍買特定股票，而不再使用傳統的人工盯住證券賬戶平倉線，用手工平倉風控的方式，提高了配資公司的風控效率。只是沒想到，HOMS系統也因此將惹麻煩上身。

　　飽受爭議的恒生電子選擇公布數據以平息市場輿論，從6月15日-7月10日，滬深兩市單邊交易總量約為288649億元，同一時期HOMS總平倉金額僅為301億元，占兩市單邊總交易比為0.104%。顯然，HOMS系統在本輪股市震蕩中的平倉規模并不高。

　　“金融監管”微信公眾號及法詢金融公司創辦人孫海波對北京商報記者表示，將HOMS系統與股票配資畫等號是不客觀的。場外配資包括資金來源（銀行）、配資公司、券商提高端口接入以及分倉系統4個環節；HOMS作為配資的提供分倉管理技術支持是其中一個環節。市場也需關注券商在選擇客戶的時候是否履行了盡職調查的義務，銀行在提供資金方面是否需要相應調查。證監會調查對恒生電子壓力很大，因此關閉HOMS系統賬戶開立功能是當前最穩妥的做法。在他看來，HOMS系統為股票配資提供了便利，客觀上助長了場外配資的瘋狂增長，所以肯定也有一定責任，但是否存在主觀違規意愿需要證監會最終的調查結論。相比而言配資公司明顯存在主觀上的違規意向；總體而言這是一個多方參與外加股民的賭博心態，交織而成的杠桿牛市+杠桿悲劇。

　　恒生電子業績將受影響

　　在昨日的公告中，恒生電子同時公布了中期業績預增公告，有趣的是，經營HOMS系統的公司——恒生網絡并未在前5個月的牛市中賺錢。恒生電子稱，根據財務部門的初步統計，截至6月30日，恒生網絡今年上半年實現凈利潤-1514萬元（未經審計）。

　　而關閉HOMS系統的賬戶開立功能，將會對恒生電子業績帶來壓力。根據恒生電子日前發布的業績預告顯示，公司今年上半年凈利潤預增60%-100%，公司上年同期實現凈利潤為1.14億元。恒生電子自己也坦承，預計實施前述三大措施后會對業績帶來一定影響。

　　其次是表現股票的市值方面。昨日，在利空消息的打擊下，恒生電子股價跌停，收盤報72.05元/股，該股的市值依然達445億元。“恒生電子的股價恐怕還有不小的下跌空間，HOMS系統的停滯會影響它的整體估值，價值回歸是必然的了?！币晃蛔C券人士如此評價道。

　　另外，對于配資行業來說也是一次重大打擊。根據證券業協會給出的數據，場外配資活動主要通過恒生HOMS系統、上海銘創和同花順系統接入證券公司進行，三個系統接入的客戶資產規模合計近5000億元，其中HOMS系統約4400億元。

　　著名經濟學家宋清輝在接受北京商報記者采訪時指出，“顯而易見，恒生電子關閉HOMS系統，對其公司利潤以及場外配資影響都是巨大的”。在他看來，盡管上海銘創和同花順的相關系統接受的資金較少，但可能也會受到一些影響。

　　證監會本輪清查場外配資大事一覽

　　7月12日  證監會發布《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，嚴禁賬戶持有人通過證券賬戶下設子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等方式違規進行證券交易。

　　7月13日  恒生電子發布澄清公告稱，把HOMS稱做引發股市震蕩主力的說法不客觀。同時，包括米牛網在內的配資公司宣布停止股票配資業務。

　　7月14日  中登公司啟動對機構證券賬戶的清查工作，對可能存在配資、非實名制等違法行為的賬戶提出了更為詳盡的核查、清理措施。

　　7月15日 市場傳出銀監會正清查銀行信托資金的入市情況。

　　7月16日  恒生電子宣布停止HOMS系統的賬戶開立功能。

　　誰都想不到，馬云在這次A股劇烈震蕩中竟然躺槍了。

　　近日，有消息稱，A股下跌的源頭來自杭州，并將資本市場的走勢歸咎于恒生電子開發的HOMS系統。而阿里系公司是恒生電子的控股股東，順著這個邏輯推演下去，馬云和杭州就成了此次A股下跌的“源頭”，這也是馬云在微博中說，自己和杭州都躺著中槍了的原因。

　　公開資料顯示，HOMS系統始于2012年，當時一些大私募基金希望有更專業的系統去管理資產。為此，恒生電子在公募基金的O3系統基礎上，開發出新的管理系統，取名HOMS(恒生訂單管理系統)。

　　HOMS系統有兩個獨特功能很受用戶歡迎，一是將私募基金管理的資產分開，交由不同的交易員管理，以便于評價、風控；二是靈活分倉，解決私募交易員不足和分倉的問題。后來地下配資公司發現使用恒生HOMS系統，既可靈活分倉又可以方便地對融資客戶實行風控，便開始廣泛使用。

　　從實際運用來看，HOMS系統運用到股票市場投資上，其兩大獨特功能吸引了場外配資公司。一般配資公司在證券公司開立一個賬戶，但要配資給許多客戶，客戶也要進行不同操作。如何在一個證券賬戶里將眾多配資客戶資金股票操作等信息分倉管理，是個大問題。而HOMS系統能夠解決。

　　傳統的手工風控止損平倉方式急需升級，HOMS系統堪當大任。通過HOMS系統進行指令管理，要求交易員只能在一定的價格范圍內買特定的股票。在恒生的HOMS系統出現之后，平倉等操作可以自動化進行，這大大提高了配資行業的效率，客觀上促進了配資行業的發展。

　　從投資股票來看，投資者通過HOMS完成證券交易需要最后下單到券商，這中間有兩種方式：一是通過信托走到券商；二是直接連到券商。P2P公司采用的是直接連到券商的方式，這些公司通常在券商開一個戶，但在這個賬戶下面會掛很多賬戶，這些賬戶就是投資者融資買賣的賬戶。在這種方式下，資金最后都集中到配資公司在券商開的賬戶上。

　　不過，通過HOMS系統自動化平倉帶來管理上的便利性、準確性的同時，也出現的另一個問題就是一旦股市急跌、個股連續跌停，平倉就較為集中，并對市場帶來波動。這也是一些輿論指責這次A股震蕩發源于杭州的原因。

　　實際上，HOMS系統僅僅是一個IT系統，其僅是一個搭建場外資金與券商系統鏈接的通道平臺。證監會屢次要求整頓券商場外配資接口，主要指的就是恒生電子的HOMS系統，前期21家券商已經切斷了HOMS交易系統。這次證監會又緊急發布《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，其中包括清理通過HOMS交易系統流入證券市場的配資。證監會新聞發言人鄧舸確認，證監會組織了稽查執法力量赴恒生電子，核查相關信息。

　　需要強調的是，要客觀看待HOMS交易系統，其僅僅是一個IT系統工具而已。這次造成配資客戶密集平倉是一個特殊情況，根本原因不在于HOMS交易系統，而在于這輪牛市行情本身就有高杠桿資金催生，對高杠桿資金入市監管預期不足。

　　試想，用期貨市場的高杠桿融資方式來投資股市，豈能不引發股市的劇烈震蕩？

　　不可否認的是，HOMS交易系統給監管和管理市場提供了巨大便利性和信息的準確性。只要利用好HOMS交易系統，它應該會成為管理市場的極佳IT工具。